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國泰基金邱曉華:國內經濟下臺階是大概率事件

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

今年以來國內經濟基本面較為低迷,上周公布的經濟數據也不理想,匯豐采購經理指數(PMI)數據為47.7%,低于市場預期,同時今年6月外匯占款年內首現負增長。

國泰基金邱曉華認為,目前來看,政府推動經濟轉型的決心很強,下半年經濟面臨的不確定性因素較大,國內經濟下臺階是大概率事件。其次,從國際看,美國計劃退出量化寬松(QE),如果美國的經濟基本面繼續復蘇,QE退出和資金回籠美國會成為未來影響國內經濟的一大風險

邱曉華目前擔任國泰保本混合(,申購,贖回)基金基金經理,該產品過去一年的收益居于同類產品前列,邱曉華同時為國泰目標收益保本混合(,申購,贖回)基金擬任基金經理,該產品已于7月中旬開始發行。

下半年經濟不確定性增強

邱曉華表示,今年下半年國內股市將受到國內外經濟波動的雙重影響。未來隨著美國經濟的復蘇,全球資產配置會將美國放在首位,顯然對A股市場不是好消息,從以往看,美國收縮流動性時,受損最嚴重的往往是高負債和高出口國家,中國經濟在每次沖擊中都排在前列。

邱曉華認為,在經濟增速下一個大臺階的背景下,國內股市也承受一定壓力,特別是高估值的個股風險越來越大,同時不排除債券市場違約情況出現,如果現在出現違約對市場短暫沖擊可想而知,債券市場很少出現真正違約事件,而整個市場不出現違約并不是一種正常現象。

邱曉華進一步指出,下半年國內將維持穩健的貨幣政策,短時間內貨幣政策轉向的可能性并不大。通脹壓力也在逐漸上行,之所以通脹壓力還沒有顯露出來是因為經濟低迷,而通脹壓力的上行從長期來看是由人口結構所導致,難以避免。這兩種原因都會加大股市和債市壓力。

針對行業方面,邱曉華比較看好房地產,他認為今年三季度地產股存在一定機會,原因在于樓市調控政策不會再繼續加碼,因為此前的調控政策效果并不明顯,而老百姓買房的需求是真實存在的,特別是一些改善型需求會漸漸釋放。

邱曉華表示,今年下半年國內股票和債券投資都會面臨較大不確定性,普通投資者存在一種資產怎樣保值增值的問題,而從機構投資者的角度來看,則是比較好的逐步建倉時機。

利用股指期貨對沖風險

目前國泰保本混合基金過去一年的收益居全行業20只保本基金前列,邱曉華認為,核心的原因在于在策略上采用以大類資產配置為主的自上而下方式,從過去的數據經驗來看,大類資產配置決定了70%到80%的收益水平,其次運用優化的投資模型,從宏觀政策到行業配置來做配置,在此基礎上再決定倉位變動。

邱曉華指出,在投資管理中也運用了股指期貨來對沖風險,雖然部分基金頭寸風險會暴露出來,但股指期貨的意義在于在大盤下跌時可以用很小代價的方式對沖市場風險,對基金來講大盤的高低跟凈值漲跌已無關系,關鍵在于選的個股能不能跑贏滬深300指數。

邱曉華表示,高層連續出臺諸如房地產調控政策、整頓影子銀行等對市場影響較大的政策,包括一些黑天鵝事件,都會引發股市短時間的回調,同時互聯網的發展加劇了這種傳播速度,有時這種恐慌會被加大,增加市場的不確定性。

“利用股指期貨這一金融衍生工具在于多了一種避險工具,在市場大幅度動蕩的情況下,股指期貨避險工具可以使產品凈值穩定增長。當然股指期貨僅一個工具,想要能運用好,判斷大盤的方向是關鍵。”邱曉華指出。

預期目標收益為三年15%

據了解,國泰目標收益保本混合基金合同中規定,在收益三年期內任何一個時點只要達到15%目標收益率,基金就會提前結束。同時從產品設計角度來講,在存續期內有一種擔保制度,假如一旦股市中有極端情況出現,基金凈值跌到面值以下,擔保機構會把這部分虧損補給投資者。

針對該產品的投資策略,邱曉華指出,將來會講以CPPI策略為主,即首先會投向固定收益類的市場工具,比如說債券、央票等等做一個投資組合,只要組合期跟基金期限匹配,就可以確切把握這款收益率,這5%到6%的收益就是投資的安全墊,在權益市場的投資就基于此安全墊,進而把基金收益放大。

談及產品設計理念,邱曉華表示,在投資中止贏和保本是很重要的兩個方面,多數投資者在投資中都有過山車的投資經歷,目前來看未來股市仍將保持低迷,因此如何在熊市中少損失一些,比在牛市中多賺一些更加重要。

“我們是先止贏,止贏之后再從重新開始下一期產品,如果這種節奏把握好,對投資者的收益非常有意義。產品的核心在于盡可能控制市場風險,也會利用到股指期貨來對沖風險。”邱曉華指出。

?人物簡介?

邱曉華,碩士,CFA。7年證券業從業經歷,2004年至2007年就職銀河證券,任資產管理總部投資經理;2007年加入國泰基金管理有限公司,歷任行業研究員、基金經理助理。

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