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國泰基金歸江:價值投資在A股市場大有可為

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

⊙本報記者弘文

自2008年底以來,隨著價值回歸、流動性充裕等多方面因素,市場從1800點的低位走出,一路向上。同時,市場呈現熱點發散,結構分化、甚至局部的泡沫特征。這樣的市場特征加上過去1年多的特大熊市,令很多人對之前牛市保持的長期投資、價值投資思路產生了很多懷疑,甚至有很多否定的聲音,為此,記者日前采訪了國泰基金投資總監歸江。

作為業內公認的價值投資派基金經理,歸江帶領的國泰基金投資團隊在今年的市場中表現上乘。截至5月26日,銀河證券統計數據顯示,國泰基金旗下8只權益類基金今年以來業績均位列同類基金前四分之一。

價值投資的空間會越來越大

“價值投資在中國的基金業會一直有生存空間,而且空間會越來越大。”歸江認為,無論是基金產品(比如封閉式基金)還是投資業績上,價值投資的風格都是有表現機會的。其中的關鍵是,“基金管理人是否具有在低位克服恐懼的心理買入股票、而在高位克服貪婪心理賣出的勇氣。”

歸江表示,從歷史上看,從國外很多成熟的基金管理公司到國內的社保基金,都從執行價值投資和長期投資的過程中獲得了持續優越的績效。一些上市公司的股東數據顯示,奉行價值投資的機構往往敢于在08年底最恐慌的階段大幅增加持倉,他們的收益也是極其豐厚的。

而在公募基金的操作中,價值投資也大有可為。“從1季報中,可以看到國泰旗下基金產品整體表現出換手率大幅下降,持股趨于集中等特點。”歸江說,通過數據分析可以發現,在市場低點,國泰基金的平均持倉表現高于同業平均;而在市場趨勢轉熱,或者出現局部泡沫化的時候,平均持倉回到同業的中位數。

“我們追求的是一種長期投資的理念,并以這種長期投資的理念來創造一個持續穩定的回報。而體現在組合管理上,我們追求適度的集中投資和較低的換手率。歷史證明,這樣的管理方法可以提高投資的準確度和降低交易成本,最終創造較好的長期回報。而國泰基金在本輪的市場反彈中正在逐漸強化以上的管理特征。”

價值投資需體制和系統

歸江同時還表示,國泰基金投資管理團隊達成的共識是,致力于追求持續穩定的長期回報。持續穩健體現在兩個方面。其一是降低國泰系列基金中長期排名的波動性,不一味追求短期內最好的排名,而是能維持經得起時間考驗的良好業績。其二就是要強調業績的整體穩定性,在強化團隊研發,團隊交流基礎上,力求國泰基金旗下產品業績的整體改善,而非單兵突破。

“統一團隊投資理念意味著,在國泰基金的投資團隊中,每一個人都被要求以長期的心態來面對投資管理事業。基金投資的目標不是透支客戶長期風險來博取個人名譽的排名比賽,也不是博取短期的高回報來吸引公眾眼球,而要為客戶的資產追求長期穩健的保值增值。這是我們基金行業和彩票行業的不同之處。”

歸江把那些買熱門股,泡沫股比作買彩票。“彩票每年也有數百億的銷量,也是很好的投資補充品。但我們相信,絕大多數投資人不會把自己的身家,養命錢和兒女的教育經費全部拿去買彩票。6000點進去的人可能有百分之一的人在一周內獲得暴利,買新能源股也有可能千分之一的企業成為網絡行業的百度。但我們沒有制度和能力保證我們能成為這百分之一和千分之一前,我們堅決不去做這樣的投資。”

國泰基金也在日漸完善投研協作。國泰基金投研倡導“做一個卓越的買方文化”,就是說要求每一個投資都要經得起實踐檢驗。從歷史長期的數據研究中,國泰基金的投資團隊正在嚴格區分哪些是適合長期投資的價值品種,哪些是他們所謂的“彩票”股。

國泰基金還通過開發內部系統,幫助基金經理對短期的波動作歸因分析。對波動較大、換手率較高的基金,進行分析管理,幫助基金經理校正自己的一些投資方法。“系統就像鏡子,通過客觀數據的呈現,可幫助基金經理避免被市場的情緒操縱,避免非理性投資。”歸江總結說。從公司高管層到基層,大家都認識到,長期持續的系統投入也是對投資者長期結果負責的一種承諾。

(責任編輯:范曉勇)[我來說兩句]

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