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國泰基金1季度經濟數據點評:復蘇顯曙光

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

4月16日上午10點,國家統計局如期發布1季度經濟數據:1季度GDP規模億元,增長6.1%。固定資產投資增長28.8%,消費增長15.0%,工業生產增長5.1%,CPI下降0.6%,PPI下降4.6%。

總體形勢基本符合預期,和前期市場預期基本一致。從整體上看,政府的一系列干預經濟的政策基本取得了預期的效果,衰退最嚴重的時期可能已過去,中國本輪經濟調整的底部已初步形成。

關于宏觀數字對市場的影響,我們認為:

1、對目前市場起到了有效支撐,部分打消了市場對經濟見底的疑慮;

2、維持2季度策略報告的判斷,震蕩向上,但大幅度上漲可能性較小;

3、對信貸數字能夠維持的隱憂還在,目前關注焦點是投入之后的效果如何;

4、由于季節性因素,4月份大多數數據一般不會太差,市場下跌空間有限,底部逐步提升。

從數據來看,1季度經濟增長6.1%,比去年4季度低0.6個百分點,但從3月份的情況看,經濟正在逐步好轉。這主要表現在:

1、工業增加值增長率明顯加快。3月份當月工業增加值增長8.3%,比1-2月份加快4.5個百分點;

2、固定資產投資大幅度加快。3月份固定資產投資增長30.3%,比1-2月份加快3.8個百分點。從季度數據來看,政府主導的投資快速增長和出口下滑導致的需求收縮基本抵消,08

年以來投資和出口拉動的總需求基本保持了平穩的增長。房地產投資、基礎建設投資繼續保持高增長,帶動了市場的熱情。3月份信貸投放中,中長期貸款占比明顯提高,投資后勁明顯增加;

3、1季度汽車和房屋銷售明顯好于市場年初預期。1季度中國汽車銷售同比增長3.6%,扭轉了09

年第四季度銷售大幅下降的局面。最新公布的房屋銷售數據則顯示,3月房屋銷售均價環比止跌回升。1季度社會消費品零售總額

億元,扣除物價因素,實際增長15.9%,同比加快3.6個百分點,顯著高于市場的預期。

當然,也有一些數字提醒我們中國經濟還未完全走出經濟危機:

1、1-2

月份工業企業財務數據繼續惡化,規模以上工業企業利潤同比下降37.3%。不過不必因此過分悲觀,一方面企業盈利是高彈性變量,不能簡單趨勢外推;另一方面在政策刺激的前提下,盈利是滯后指標。在外生政策刺激的背景下,基本路徑是先有信貸擴張,再有投資和產出的增長,最后是物價的上升,目前還不到企業盈利大幅改善的時間;

2、出口依然不好,略有改善。3月份出口下降17.1%,跌幅比1-2月份縮小4個百分點。由于外圍經濟環境的影響,寄希望于外需大幅改善看起來不太現實,對此方面不應過分樂觀,剛剛開幕的廣交會也提醒我們外需的萎縮短期不見好轉。

總體而言,CPI和PPI繼續回落在市場預期之內的,不過我們認為在各國央行大力“注水”的情況下,不用太擔心長期通縮,預計未來環比情況將改善。

此前市場比較擔心投資的持續性以及投資能否帶動工業生產的恢復,3月份的投資和工業生產雙雙反彈的數據將打消市場的這一疑慮,穩定了市場的情緒,由于3,4月份的季節性因素,很可能這兩個數字繼續好轉。

展望2季度,比較關鍵的三個因素是房屋銷售、汽車銷售和1季度4.58萬億貸款拉動的內需,這三者中間最不確定的是房地產銷售,這一點需要持續觀察才能做出判斷。

從1季度的數字來看,經濟從去年年底的低谷在逐步好轉,環比情況的改善是這一段時間支撐市場的支柱,且暫時不會動搖。政策依然是關心的重點,預計未來政府可能更多出臺一些結構性調整的政策,譬如加大對農村消費、城鎮中低收入者的補貼力度,采取進一步措施擴大出口,進一步加大對科技創新的支持等。

(責任編輯:王

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