歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

國聯安基金馮俊:固守己心聚沙成塔

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

國聯安固定收益組合管理部總監:投資市場充滿了機會,也有很多迷霧。很多你眼睛看到的東西其實都是錯誤的,而一些未見的也許才是真實的。比如對宏觀經濟的預判,就需要獨立于經濟學家甚至是公開的數據之外,整體考慮經濟背后的邏輯以及潛藏的風險。眼見不一定為實,反

相關公司股票走勢陸家嘴江西銅業

而可能成為投資決策的偽證。

今年股市調整,股票基金收益欠佳,而債券基金聚沙成塔,獲得了不錯的收益。國聯安增利債券基金成了其中惹眼的一員。日前,在上海陸家嘴星展銀行大廈國聯安基金大會議室,國聯安固定收益組合管理部總監、國聯安增利基金經理馮俊接受了記者的采訪。

信用債+新股+可轉債

“沒有什么制勝秘訣,今年以來,信用債、新股、可轉債這三個領域都有一定機會,我們比較幸運地抓住了機會,獲得了較好的收益。”馮俊表示。晨星(中國)數據在過去一年時間(截至2010年8月26日凈值數據),共有20只激進型開放式債券基金實現10%以上的收益,其中國聯安增利債券基金以14.56%的累計收益位居同類債基榜首,2010年以來的收益達到9.76%,位居同類基金第三名。此外,自2009年3月11日成立以來,盡管債市漲漲跌跌,國聯安增利債券基金始終沒有跌破過面值。

數據顯示,國聯安增利上半年的信用債比例達到49.3%、可轉債為7.43%,權益類投資為6.27%。“在2010上半年,我們預期到了金融危機的長期壓力和短期政策之間的沖突,認為國內政策面臨資產泡沫和經濟增長的兩難境地,經濟的弱勢在短期內難以逆轉,過于樂觀的經濟增長熱情可能要重新修復。因此我們一直超配信用債券,在2、3月份開始增倉長期利率品種。”

新股方面,馮俊介紹,基于對股市短期走勢的不樂觀及新股發行高溢價的判斷,在新股申購方面采取分類報價等謹慎的態度,快速減持解禁個股,力爭保持凈值的穩定,在今年股市大跌中沒有造成凈值的損失。

可轉債方面,今年三季度初,可轉換債券迅速擴容,股票市場的悲觀情緒也在增強,可轉債經歷了較大的跌幅,使可轉債的轉股溢價率迅速降低,底價溢價率逐步抬升。馮俊選擇了一些具有較強債底保護功能,同時具有較好期權價值的轉換債券進行投資,為債券基金獲得了較好的收益。

債券基金經理需要做的功課

債券投資和宏觀經濟密切相關,但是宏觀經濟是很難看懂的,所以才有那么多的流派和理論分支。自2001年踏足債券行業以來,馮俊9年多的債券投資生涯中也總結出了自己的投資心得,他總結為三點:理性和前瞻性看待經濟數據、對真相的研判以及自下而上看宏觀經濟和企業本身。

“作為一名債券基金經理,經常要與各種經濟數據打交道,我們需要理性地看待經濟數據,還原事情的真相。比如CPI數據、GDP增長等各類經濟數據的統計方法、編制規則、權重關系,是否能反映真實經濟狀況等,我們都要有清晰的認識,要揭開這些數據面上的‘薄紗’看待問題。再比如,在政府推出了4萬億投資之后,市場的主流觀點看好中國經濟復蘇。但我們要思考的真相是,政策是否能夠在短時間內熨平經濟危機?我們對經濟危機是否有足夠深刻的認識?目前面臨的問題就是,在外圍經濟不景氣的情況下,中國經濟不能獨善其身。大量的經濟刺激計劃,可能導致全球經濟陷入資產泡沫和經濟結構調整的兩難境地。”

同時,隨著中國債券市場的不斷發展,債券品種日漸豐富,越來越多的大企業通過發行債券的方式融資,前幾年債券基金經理只要看對宏觀就不會做得太差,這種局面已不復存在。馮俊認為,自下而上看宏觀經濟越來越重要。“例如對地方融資平臺的調研,其實可以從三張報表來觀察,分別是企業的資產負債表、地方政府的資產負債表,包括國家的資產負債表。市場參與者對宏觀經濟有各自不同的立場,如何保持從投資管理人角度來判斷宏觀經濟,看出真相是每一個債券基金經理需要做的功課。”

此外,馮俊認為,信用債市場快速發展,提供了債券類產品巨大的投資機會。但是我們要審慎考慮信用債券的投資,因為信用債券的預期收益是呈現負偏態分布的(上行空間有限,下行空間巨大),使得投資者處于不利的地位,所以對信用債券自下而上的研究也特別重要。“單個券種出問題,也可能引發系統性風險。例如去年初的江銅債危機,就是由事件性的風險引發了系統性風險,但最可怕的是個券方面可能出現違約償付的風險。在新的市場環境下,我們要像做股票那樣做債券,而且從某種程度來說,做債券研究可能比做股票研究更難,因為除了看股本支撐能力和未來盈利狀況如何,還要考慮個券對債券的法律保護程度等其他問題。”

最重要的是“心境”

盡管信用債券的收益呈現負偏態分布,但是債券基金總是正偏態的,馮俊認為,國內外多年的數據表明,債券類產品的年均值收益都是正數。

關于如何做好債券產品,馮俊笑談自己的數學能力其實一般,他認為要成為一名合格的債券基金經理最為重要的是“心境”,這和投資管理人的哲學理念、世界觀及其對歷史的看法有關。馮俊平時閱讀廣泛,更多的是看一些歷史方面的書籍。他認為歷史書籍是人類智慧的濃縮,很多投資的真理都滲透其中。“身處浮躁的資本市場,我們要時刻保持自己的本色。在行情向好時,股票投資收益很高,而債券投資只是揀芝麻的過程,這個時候能否安住本心,為投資人爭取點滴收益就是對債券基金經理的一個考驗;在面臨投資市場巨大機會的時候,是層層加碼,單向下注,還是適當止盈,追求風險調整后的收益機會?”馮俊認為應該把債券產品的保本能力和盈利穩定能力放在最突出的位置,這些需要基金經理成熟的“心境”。

多年的投資經歷讓馮俊認識到,投資市場上充滿了機會,也有很多迷霧。馮俊認為在投資市場上很多眼睛看到的東西其實都是錯誤的,很多未見的也許才是真實的。比如對宏觀經濟的預判,往往需要獨立于經濟學家甚至是公開的數據之外,整體考慮經濟背后的邏輯以及潛藏的風險。眼見不一定為實,有時候反而會成為投資決策的偽證。

(責任編輯:范曉勇)

推薦閱讀

國聯安基金哪個好?

國聯安旗下基金數:29只股票型:5只債券型:6只混合型:5只貨幣型:2只國聯安德...

國聯安基金怎么樣?

國聯安基金主動管理能力位居64家公募基金第1名,加權收益率高達16.56%,而同...

10歲基金公司沉浮錄之國聯安...

中國網10月11日訊(記者葉景)從1998年首家基金公司國泰基金成立以來,公募基...

中小基金股權貶值國泰君安生退...

“只要邁過了150億規模這條溫飽線,基金公司的日子就不難過了,有固定的管理費,旱...

傳國泰君安要賣掉國聯安邵杰軍...

國聯安基金,國泰君安還手握華安基金這張更好的牌。”2月18日,證監會發布《資產管...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.shmrwb.live) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
七乐彩开奖结果 麻将来了有几个版本 七星娱乐网址 手机赚钱柝寒光照铁衣 聚星彩票群 区块链挖矿是怎样赚钱的 农村神婆很赚钱 173游戏捕鱼平台 做美容业赚不赚钱 在兴义摆地摊擦皮鞋能赚钱 好彩网游戏 一部电影的收视率是怎么赚钱的 自己赚钱出国读博后 麻将来了如何达到800倍 最赚钱的真石漆 海王捕鱼官网 千聊 赚钱