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國海富蘭克林基金:下半年投資主攻確定成長

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

“下半年投資主線還是要回歸到成長性,而且是確定性成長。從新興產業、環保節能、大消費等方面自下而上選擇未來2到3年成長性確定的公司。”

國海富蘭克林基金國富中小盤基金經理趙曉東,擅長自下而上挖掘行業的領漲先鋒,被公司同事譽為“黑馬捕捉器”。

一季度重倉地產獲益匪淺

統計,截至6月27日,趙曉東管理的國富中小盤基金今年以來取得了近12%的收益,在同類股票型基金中排名第8位。盡管趙曉東謙虛地將此歸結為投研團隊的無縫配合以及運氣,不過從持股變動來看,趙曉東的投資有著自己的判斷和邏輯。

一季報顯示,趙曉東管理的國富中小盤前十大重倉股中超配了地產及相關的裝修以及煤炭等,在周期股啟動的行情中受益匪淺。“地產經過去年的調整已經超跌,很多地產股非常便宜。同時房價也出現下跌態勢,預期后面成交量會慢慢釋放。裝飾裝修類是地產相關,隨著地產的回暖這個行業也會逐步轉好。隨后在一季度、二季度這兩個行業表現確實超出預期。”

下半年主攻確定成長性

展望下半年股市,趙曉東認為,二季度股市進入調整,國富中小盤戰略性減持了之前持有較多的地產以及煤炭、水泥等周期股,回歸到醫藥、金融、新興行業、環保節能等行業上來。之所以如此操作,趙曉東分析,政策面會在三季度進一步放松,降息、降準可能較大,同時企業負擔減輕對投資有利。與此同時政府就消費類出臺一些行業補貼政策、控制物價等都有可能短期刺激股市反彈。“周期類在三季度可能也會反彈,但這些都是治標不治本的短期影響。整個宏觀經濟轉型期周期股必然是需求不足、產能過剩的狀態,未來看不到增長的跡象。”他表示,“下半年的投資主線,還是要回歸到成長性,而且必須是確定性成長。只能從新興產業、環保節能、大消費等方面自下而上,看未來2到3年成長性路徑確定的公司。”

作為國海富蘭克林出色的“黑馬捕捉器”,趙曉東認為值得買入的公司必須具備4大門檻。第一,考察公司所在行業內容量是否夠大,猶如看一棵小樹是否能夠長成參天大樹,首先要看樹的位置,是在花盆里,還是在田野里。同理,小公司成長為一個大公司,這個行業必須具備足夠的容量。第二,公司所處的行業是否處于成長過程中、或者結構轉型中,成長、結構轉型才能帶來機遇。第三,公司的品牌以及核心競爭力是否突出,是否是業內領先者、龍頭。第四,公司盈利是否持續增長,有些公司可能銷售收入增長很快但盈利不見得很快。

“我看企業主要把握一些大的方面,看得相對務實,例如管理層有沒有做大做強的想法,所謂有思路才有出路。例如公司治理要好,看公司在行業的進入門檻,是否有門檻排他性、是否具備獨特的技術、或者獨特的渠道。”

投資出手要早半步

不過,看對了方向,何時出手也考驗著基金經理的個人能力。趙曉東認為,投資需要比市場看得更早一點,同時出手早半步才能夠獲取超額收益。據透露,國富中小盤在二季度配置了一些銀行股,同時也在市場不看好的時候配置了一些醫藥股。

事實上,二季度中期配置銀行股并不符合當時市場的主流觀點。趙曉東分析,“市場利率化后,市場普遍認為銀行將出現盈利拐點,未來利差下降。我認為短期估值已經體現了預期,大部分銀行僅有1倍市凈率,2012年市盈率僅有5至6倍,這個已經反映出情況很差。”

對于銀行股未來如何演變,他進一步分析,如果股市大幅反彈說明經濟好轉,銀行壞賬擔憂減輕,重新進入盈利增長階段,銀行股估值肯定會大幅提升。如果股市橫盤震蕩,小股票有機會,銀行股作為藍籌可能沒有超額收益。如果經濟很差,則銀行股會走弱,壞賬增多,跑輸市場。最后一種情況是,宏觀經濟稍微差一點,銀行也是跑贏市場,因為銀行的估值已經下來了。

對醫藥股的提前布置也體現了趙曉東的前瞻力。他認為,醫藥行業增長相對穩定,最差的時候已經過去。現在宏觀經濟處于調整階段,很多傳統行業利潤下降,市場需要尋找到新的有成長性的標的,醫藥股盡管估值高一點但仍不失為一個安全的配置,相比周期類下降速度不確定等而言,醫藥股行業成長性是確定的,因此醫藥股也具有配置價值。

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