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光大保德信:美國經濟數據繼續走強歐洲呈現好轉

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

海外市場概況

上周海外市場的調整基本圍繞著三個因素,最重要的是對于美聯儲在今年下半年就開始縮減QE規模的擔憂。第二個因素是中國信貸市場的風波和銀行間市場流動性的緊張。第三個是來自歐元區的新風險點,希臘目前的債務水平仍不可持續,或需要進一步的債務重組;德國質疑歐盟穩定市場機制的合法性;意大利銀行系統或需要政府的注資,而意大利政府可能被迫向歐盟求援。

整體來看,美國標普500指數上漲1.14%,道瓊斯工業指數上漲1.03%,納斯達克指數上漲1.37%,德國DAX指數上漲2.18%,日經指數上漲4.08%。

美國:經濟數據繼續走強

上周公布的美國經濟數據繼續走強。房地產市場延續量價齊升的格局,5月新屋銷售及成屋銷售均繼續增長,新屋銷售環比增速超市場預期。同時,美國經濟數據出現居民端數據領先企業端數據走強的格局。6月密歇根大學消費者信心終值在初值的基礎上繼續上升,同時6月各地區聯儲制造業調查指數大多較5月大幅上升,且超出市場預期(除芝加哥、堪薩斯以外),其中6月費城、里士滿、德州地區新訂單分項也較5月大幅跳升。企業端的回暖顯示居民信心的上升已逐步傳導至企業端。5月居民收入、可支配收入環比增速均升至2月以來的最高水平,同時儲蓄率在觸及危機后低點的基礎上小幅回升,接近2012年的平均水平。整體來看,美國可能將在下半年加速復蘇,美國經濟數據可能將逐步超市場預期,進而引發市場對聯儲緊縮的預期逐步升溫。

歐洲:呈現好轉信號

上周公布的歐元區及德國軟數據與此前公布的6月PMI指向一致。6月歐元區經濟景氣指數以及各行業分項指數均較5月繼續改善,但仍處于歷史較低水平。同時,德國IFO商業景氣指數也已連續兩個月上升。但從分項來看,商業現況指數較5月小幅回落而預期指數回升。歐元區軟數據自2012年7月以來持續回升,盡管回升速度較慢,但整體來看歐元區經濟可能已過了最差的時間。

我們認為,后期歐元區經濟可能仍將維持回升趨勢,但回升速度較為緩慢。第一,歐元區系統性風險明顯下降,至今歐元區未爆發金融風險,這是歐債危機以來金融市場平靜時間延續最長的一段時間。這意味著歐債危機爆發以來投資信心的波動對基本面的沖擊在下降。第二,近期歐盟財長會議上通過可以由ESM直接重組銀行。盡管會后金融市場表現平淡,會議結果未能對沖近期全球流動性緊縮的負面影響,但從長期角度來看ESM直接重組銀行有利于截斷歐元區政府與銀行之間的負反饋。第三,當前全球需求仍然較為疲弱,但有結構性的分化,新興市場面臨放緩,而美國經濟在下半年大概率將加速復蘇。而歐元區對美國是順差,而對東盟、中國等新興市場是逆差,這意味著歐元區對美國是商品的提供商,而對新興市場構成需求。因而美國的復蘇將對歐元區出口部門形成帶動作用。但是當前歐元區銀行資產負債表的修復仍未完成,銀行對實體經濟的貸款仍然疲弱,這意味著歐元區整體復蘇的速度將是緩慢的。

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