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光大保德信:不用擔心美國4季度GDP環比下跌0.1%

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

海外市場概況

上周市場的焦點重新回歸經濟基本面和企業財報,海外上漲。分天來看,周一,美國12月份二手房簽銷指數下跌4.3%,12月耐用品訂單指數攀升,美股漲跌不一。周二,輝瑞制藥與ValeroEnergy等公司盈利超出預期,推動股市上漲。周三,美國1月ADP私營就業數據好于預期,四季度GDP萎縮0.1%不及預期。美聯儲宣布維持貨幣政策不變,并且強調最近幾個月來美國經濟增長已陷入停滯,美股小幅下跌。周四,企業業績令人失望,投資者在權衡經濟數據,美股小幅下跌。周五,就業數據向好,消費者信心指數提升,ISM制造業指數上漲超過預期,市場情緒得到提振,美股上漲。

整體來講,美國標普500指數上漲0.68%,道瓊斯工業指數上漲0.82%,納斯達克指數上漲0.93%,德國DAX指數上下跌0.31%,日經指數上漲2.42%。

美國:不用擔心4季度GDP環比下跌0.1%

美國2012年4季度GDP環比年率負增長0.1%,遠低于市場預期正增長1.1%,自2009年以來美國GDP首次負增長。我們認為不需要過度緊張。首先,從市場反映來看,美股僅小幅下跌0.4%,并沒有對此顯著低于預期的經濟增長表現出恐慌。其次,從政策來看,美聯儲也表示經濟增長的低迷是暫時性的調整,而沒有出臺也沒有透漏出對政策的加碼。美聯儲議息會議并沒有任何超出預期的內容。再次,從結構來看,拖累4季度經濟增長的主要因素是政府開支和庫存調整,政府開支拖累1.3個百分點,庫存拖累1.3個百分點。政府開支從增速3.9%轉為-6.6%。其中核心波動是國防開支負增長22.2%,可能是由于12年年底財政懸崖的影響。庫存方面,一方面3季度庫存上漲過快,4季度存在自然調整的因素;另一方面,4季度的財政懸崖對企業積累庫存意愿有影響。盡管受到這兩方面的影響,經濟增長的亮點在私人消費、商業投資及房地產投資,分別環比增長2.2%、8.4%、15.3%,三季度的增長為1.6%、-1.8%、13.5%。這樣看來,拖累4季度經濟增長的方面更多是短期的因素,而能夠拉動經濟增長的投資更多是長期因素,但是私人消費方面還需要觀察,1月消費者信心指數下滑,儲蓄率上升,對消費有負面影響。最后,我們認為大概率上初值會被修正。

歐洲:歐元區制造業PMI創11個月新高

歐元區1月制造業PMI終值47.9,創下11個月高點。其中德國較上月大幅提升3.8個百分點至49.8,創下自2009年中以來的最大單月升幅。但法國較上月下滑1.7個百分點至42.9。結合德國ZEW經濟景氣指數大幅上漲至31.5的水平,11月以來已經兩個月大幅上升,反映了德國經濟現況的好轉。對德國經濟的樂觀態度可能將傳導到市場對整個歐元區的樂觀。

展望后市,美國還有半數企業繼續公布12年4季度業績,市場將關注這些業績。目前已經公布的企業業績中,70%以上的公司盈利都好于預期,那么在超預期的企業業績,利好的經濟數據如美國ISMPMI和歐元區PMI等推動下,預計市場情緒還將保持樂觀。

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