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光大保德信:9月聯儲會議可能宣布QE3減碼

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

海外市場概況

上周進入美國2季度企業盈利公布期,美國鋁業、摩根大通以及富國銀行好于預期的財報引發了投資者對企業盈利前景的樂觀情緒。伯南克的講話以及聯儲的會議紀要大幅緩解了市場對聯儲將開始收緊貨幣政策的擔憂,美國連續上漲。

整體來看,美國標普500指數上漲4.01%,道瓊斯工業指數上漲3.17%,納斯達克指數上漲4.54%,德國DAX指數下跌5.21%,日經指數上漲2.81%。

美國:9月聯儲會議可能宣布QE3減碼

美聯儲FOMC會議紀要與上月的會議聲明并無明顯區別。雖然伯南克強調繼續實行寬松貨幣政策的重要性,但實際上一些FOMC成員對提早削減QE的傾向較為明顯,部分會議紀要內容的鷹派色彩比上月聲明更濃。6月紀要顯示大約半數(abouthalf)的委員指出應在今年進行QE減碼,一些(Afew)委員指6月就應該減碼。另外也有“許多”(many)委員預期將購買措施延續到2014年是合適的。我們認為隨著二季度新增非農就業數據向上修正,7月底的聯儲會議將對減碼進一步達成共識,但正式減碼將在更為重要的季末9月聯儲會議上宣布實施。6月紀要顯示聯儲對加息時間的判斷,與會者中有14位認為在2015年,1位在2016年,4位在2013或2014。伯南克講話緩和了大家對于政策退出的擔憂,再次強調了失業率達到6.5%并不自動觸發加息。

歐洲:歐元區基本面緩慢向好

歐元區基本面緩慢向好,歐央行對刺激基本面的傾向明顯上升。歐元區制造業PMI終值小幅上升,由48.7上調至48.8。5月德國工廠訂單季調環比雖下滑1.3%,但較4月降幅有所收窄。整體來看,我們認為歐元區基本面整體趨勢向好,但回升速度仍然較慢。德拉吉在本周歐央行會議后的新聞發布會上首次提出了利率前瞻指引,稱“歐央行將在很長一段時間里(foranextendedperiodoftime)將利率水平維持在現在水平或更低的水平”。同時,德拉吉再次強調OMT計劃已準備好,歐央行也已開始支持資產證券化

德拉吉的表態實質上是明顯偏向鴿派,基本排除了在未來一段時間里加息的可能性,而對降息以及負利率保持了非常開放的態度,這顯示了歐央行對刺激基本面的傾向明顯上升。OMT始終是歐央行的后備工具,其雖然一直未實行,但是起到了穩定市場的作用。德拉吉沒有選擇在當前時間點降息,我們認為有兩方面的原因。一是歐元區基本面近期正在復蘇;另一方面在于與美國不同,歐元區基本面當前復蘇的基礎仍不牢固,歐央行需要保持子彈以應對未來復蘇進程中的波折。

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