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光大保德信等五家墊底基金敗在股票高倉位

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

中郵-60.97%、光大保德信-58.96%、東方-57.04%、摩根士丹利華鑫-57.02%、融通-55.66%

從128%到――50.63%,從輕松翻番到攔腰斬斷,時間,僅僅隔了一年。

2008年各只基金的業績已經板上釘釘,根據銀河證券提供的數據,理財周報記者按各基金公司旗下股票方向基金的平均回報率統計了一個排名:中郵、光大保德信、東方、摩根士丹利華鑫、融通這5家基金公司排名后五位。

股票方向的基金平均回報率分別為:中郵-60.97%、光大保德信-58.96%、東方-57.04%、摩根士丹利華鑫-57.02%、融通-55.66%。

失敗是成功之母,對于2008年基金投資失利的反思雖然不能保證我們在2009年里重新獲得良好的收益,但是,對于失敗的反思必將能促使我們做出相當更加正確的決策。

一宗罪:市場判斷失誤,維持高倉位

“堅持,但要在正確的方向上。”經歷過2008年,基金公司一定對這句話有了更深刻的體會。

在股票方向的基金平均回報率排名后五位的基金公司中,導致2008年業績難看的一個重要的原因是對于2008年市場狀況的判斷出現了較大失誤,維持了過高的股票倉位,從而在市場的大幅下跌之中難以回避風險

從中郵基金來看,一季度中郵系倉位為90.94%;二季度倉位也僅僅下降了1.97%,為89.15%;三季度末,中郵核心成長倉位為79.3%,而中郵核心優選倉位為89.76%。

光大保德信基金也是類似。以2008年股票型基金業績倒數第二名的光大保德信量化核心基金(2008年收益率-64.75%)為例,二季度該基金的股票倉位仍然高達92.99%。

三季度末,光大保德信基金公司旗下的4只偏股型基金,整體平均倉位仍高達79.48%。自股市高位下跌以來,雖然光大系基金股票倉位不斷下調,但是幅度非常有限,三季度光大保德信量化核心股票倉位高達90.65%,光大保德信紅利和光大保德信新增長的股票倉位也在85%以上。

東方基金同樣也是高股票倉位的堅持者。東方精選基金在2008年半年報中表示:上半年多數時間本基金仍保持了較高的股票倉位比例,雖然對投資組合做了一定調整,然而面對持續大幅下跌的市場,系統性風險無法回避。二季度該基金股票倉位為88.63%,同時,上半年該基金凈值增長率為-42.43%。

三季度末,東方精選基金股票倉位依然高達89.5%,而且該基金在三季報中仍然表示:A股市場跌破2000點是對經濟減速預期的過度反應,股票估值具有明顯的吸引力,部分優質藍籌股出現低估。因此,本基金將保持較高倉位,以時間換空間,爭取為投資者獲得滿意的回報。對高股票倉位策略的堅定程度可見一斑。

二宗罪:資產配置失當,超配個別行業

雖然傾巢之下難有完卵,但是在熊市之中基金對于資產配置的水平和挑選個股的能力同樣重要。

大藍籌并不總是靠譜的,中郵基金的遭遇對這句話可以說是最好的解釋。中郵基金在2007年的屢試不爽的大比例超額配置某一個或兩個板塊的投資邏輯被延續到了2008年,但是在2008年上半年,這種資產配置策略卻遭遇了重大挫折。

從中郵系基金的重倉股來看,中國聯通、中信證券、建設銀行、遼寧成大、唐鋼股份位列其中,明顯表現出對大藍籌和參股券商兩個板塊的喜好。但2008年上半年大盤藍籌和券商板塊跌幅巨大,中郵系基金也隨之損失慘重。

對于某個行業的特別青睞在光大保德信基金的身上得到了更完美的體現。在光大保德信量化核心基金的半年報中,該基金的股票倉位為92.99%,令人驚訝的是該基金對于金融保險板塊的青睞,二季度末該基金在金融保險行業的配置比例高達39.53%,三季度末配置比例也依然高達40.30%,接近一半的股票倉位。

更讓人不可思議的是,二季度該基金前十大重倉股中的8只金融保險股(中國人壽、招商銀行、建設銀行、中國平安、深發展A、工商銀行、民生銀行、華夏銀行在三季度末一個都沒有變,全部保留了下來。

在股票型基金中長期墊底的摩根士丹利華鑫基礎行業基金也翻在了對單一行業超配的陰溝里。

根據天相對基金2季報的數據統計,摩根士丹利華鑫基礎行業在采掘行業(主要是煤炭股上)上的配置比例高達其基金凈值的36.16%,為全行業最高,亦是其一季報配置水平的兩倍半。另外,與該基金股票投資規模相比,該基金在采掘業上的配置比例約占其股票投資的49%,這個水平大約是滬深300指數中采掘行業所占比例的3~4倍左右。摩根士丹利華鑫基礎超越基準配置的程度可見一斑。

但天有不測風云,在二季度表現抗跌的煤炭股在三季度出現了一輪深幅回調,摩根士丹利華鑫基礎行業基金凈值在三季度也下跌近37%。

三宗罪:

股權、人事變動影響基金業績

系統性風險在很多時候無法避免,但是不少基金公司并沒有很好的處理好自己內部的非系統性風險,其中一個比較重要而且經常出現的問題就是股權、人事的變動給基金業績帶來的不良影響。

2007年9月底,中郵基金兩位副總經理王文博和茅云江在同一日向公司提出辭呈,震驚業界;同年10月,中郵基金投資總監彭旭辭去了基金經理和投資總監的職務。業內人士指出,中郵當時的這一人事變動對于中郵基金的業績影響在2008年才浮現出來。2008年年中,原中郵核心優選基金經理許煒也離開了中郵基金。

而摩根士丹利華鑫基金更是為上述因素做了一個最為全面的注解。

2006年,由于經營原因,該公司大股東中信國安決定出讓巨田基金管理公司的部分股權。在紛擾兩年之后,2008年6月,巨田基金的股權轉讓終于落定。摩根士丹利國際控股公司以40%的股權,成為公司第一大股東,同時巨田基金更名為摩根士丹利華鑫基金管理有限公司。

就在摩根士丹利入主巨田基金公司之后,巨田基金董事會發生了大換血,經巨田基金股東會審議通過,裴布雷、王文學、許明、莫康林、歐雅德、洪家新、宋斌及洪小源出任公司非獨立董事;宋文琪、韋立信、苗復春及李相啟出任公司獨立董事。

(責任編輯:范曉勇)

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