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光大保德信基金錢鈞:流動性將成股市上漲推手

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

嘉賓履歷:錢鈞先生,碩士。畢業于南京大學國際工商管理學院,獲工商管理碩士學位,曾在聯合證券擔任高級研究員,在西部證券擔任投資經理助理等工作。2007年1月加入光大保德信基金管理有限公司,歷任高級研究員,現任光大保德信新增長股票型證券投資基金基金經理兼光大保德信紅利股票型證券投資基金基金經理。光大保德信新增長股票型證券投資基金日前獲得《中國證券報》評選的“2009年開放式股票型金牛基金”及《證券時報》評選的“2009年股票型明星基金獎”

光大保德信新增長股票型證券投資基金基金經理兼光大保德信紅利股票型證券投資基金基金經理錢鈞

搜狐網:各位網友大家好!我們今天非常高興邀請到了光大保德信新增長股票型證券投資基金基金經理錢鈞先生,錢經理你好!

錢鈞:搜狐的網友大家好!

搜狐網:首先祝賀您管理的光大保德信新增長股票基金獲得了2009年開放式股票型金牛基金,以及2009年股票型明星基金獎。

錢鈞:謝謝!

搜狐網:和我們分享一下什么樣的經驗,什么樣的操作讓您獲得了這種榮譽?

錢鈞:對于基金的投資者來講是一個長期的投資行為,2009年出現了全球的金融危機以后,憑借著對于中國經濟堅定的信心以及我們持之以恒的操作,相對來講新增長基金取得了不錯的成績,這對于我是一個鼓勵,也是一個鞭策。我想在今后的操作當中會更加秉持持續投資、智慧光大的信念,為廣大投資者取得更好的回報。

如果要談經驗的總結,除了我們對于上市公司行業以及宏觀策略方面有一個好的團隊支持以外,更加突出的是我們對于整個中國經濟堅定的信心。

搜狐網:對于中國經濟是長期非常看好的?

錢鈞:對。

搜狐網:現在市場環境不是那么好,我們是否還是保持堅定的信心不變呢?

錢鈞:對。今年中國宏觀經濟在去年巨大的財政和貨幣刺激的情況下,09年是非常好的一年。但是2010年我們可以看到全球經濟再度面臨比較大的不確定性。國內刺激政策退出也是時隱時現。另外一個角度,國內在房地產的行業也出現了一定問題,在人民幣升值等等方面遇到了很大的挑戰。目前中國經濟似乎面臨著更大的挑戰。

同時,我們也要看到中國經濟應對了08年的金融危機挑戰以后,已經顯得更加自信和成熟。我相信目前的市場下跌只是對于經濟結構轉型、增長方式轉型暫時的困難。長期來看中國的經濟可以回到它的增長軌道上來。我們對于中國的投資相對還是比較有信心的。

搜狐網:之前大家覺得中國經濟增長最主要的動力來自于房地產和出口,之前金融危機對于出口打擊比較大,現在大家可能擔心調控政策對于房地產打擊比較大。如果您覺得未來中國經濟可以保持比較高速穩定的增長,它的動力來自于哪個方面?

錢鈞:對于中國經濟高速穩定的增長,我相對是抱有比較堅定的信心。這個堅定的信心不是來自于目前我們所面臨的挑戰,而是來自于我們政府對于這種挑戰所提出的應對之策,我抱著一個比較贊賞的態度。和目前大多數市場人士的悲觀的論調相比,我是有所不同的。

實際上正是因為我們政府在某種程度提前預見到了未來經濟增長的模式、社會發展的模式需要一個轉型,所以我們提前做出了部署。這種情況下有一些悲觀的市場人士看到了悲觀的一面,但是沒有看到轉型以后積極樂觀的一面。所以相對來講對于中國的經濟體系和增長的模式提出了疑問。我覺得目前轉型還不會對于增長構成威脅。

從更長期的角度來看,相信經過政府有形之手的轉變,我們的增長會更穩健,更扎實,我們社會的可持續發展能力會更強。比如說就目前的房地產市場而言,我們過去十幾年、二十年房地產市場的發展,到目前來看的確暴露了很大的問題,這個問題主要集中表現在我們房地產高價拿地,高價賣房,導致普通廣大老百姓,甚至是一些中高收入階層的白領都已經承受不起。這種發展模式是不是需要改變,我想肯定是需要改變的。

但是房價下跌是不是危機到我們金融體系的安全和金融體系的增長呢?我覺得未必。因為以前我們的房地產市場是一個市場化、商業化運作一條腿走路的模式。現在這條腿走的過度以后造成高價拿地,高價賣房一個循環。現在政府提出確保中低收入階層的保障性住房,我們提出了廉租房,提出了經濟適用房等多層次房地產模式。這種模式我相信它應該能夠保證政府獲得相應的利益,老百姓不需要掏出額外的錢買這個房,同時不傷害到銀行的利益。這三方的利益是可以確保的。

這種情況下,老百姓掏一點,政府拿出一些低價土地,開發商或者我們的建筑商得到的毛利相對來講少一些,這樣我們老百姓能夠以相對便宜的價格租到廉租房,或者買到他們的經濟適用房。如果是能夠達到這樣的效果能夠大大降低社會矛盾,老百姓能夠安居樂業。

第三、整個社會房地產的產業鏈,除了我們現在享受暴利的開發商,他們的暴利有所減少以外,我們其他社會的各個利益階層并沒有受到很大的傷害,同時不涉及到金融危機和安全。我想整個社會會有一個更好的發展。

第二是對于人民幣升值和出口的角度來講。

目前我們人民幣在適當升值的情況下,中國的制造業體系仍然是有非常強的競爭力。對于人民幣升值也不必太過擔憂,如果這兩個問題解決好,中國的經濟仍然是非常具有競爭力,可以有持續穩定健康的發展。我對于中國經濟的未來比較樂觀的態度。

搜狐網:剛才您說到房地產,我之前采訪過房地產的企業,他們雖然是很暴利,但是他們絕對不是拿的最多的。對于地方政府來說賣地是一個重要的手段。明年來看,你覺得現在的房價會下跌嗎?

錢鈞:我認為現在的房價應該可以有所下跌。

搜狐網:比如說達到一種國家、政府、老百姓和銀行的平衡點,你覺得下跌多少比較合適?

錢鈞:我覺得下跌應控制在不會涉及到整個經濟體系的安全,并且我們政府、老百姓和開發商都能夠承受的范圍之內。

搜狐網:但是您說長期對于中國經濟比較樂觀的,短期市場可能讓大家不是那么樂觀。您對于短期的市場,在這樣的環境下應該采取怎么樣的操作策略?

錢鈞:目前從操作的角度來講,相對短期內仍然需要謹慎一些,但是在市場已經經過了4、5月份連續大幅度下跌的情況下,我建議基金投資者在行業選擇上面,可以關注前期大幅度下跌周期性的行業。

搜狐網:周期性的是?

錢鈞:包括銀行、有色金屬、鋼鐵、建材,甚至煤炭這些行業,我們可以看到很多公司已經跌出了一定的投資價值。

搜狐網:說到銀行股很有意思,很早以前有人說銀行股已經很低了,但就是一直低,一直不漲,對于這個怎么看?

錢鈞:銀行股整個估值受到壓制,實際上面臨幾個方面的問題。首先是銀行成長的問題受到質疑,因為09年釋放了過多的流動性,2010、2011年可以預見,我們新增貸款規模不會像09年那么大,基數下降對于銀行的利潤增長帶來一定的壓制。

第二個方面,09年低利率釋放了過多的流動性以后,未來兩三年隨著利率逐步提升,可能會出現一定的呆壞帳問題,包括地方政府融資平臺也可能面臨著一系列的問題,對于整個資產的質量投資者產生了一定的懷疑。這種情況下,銀行股的整個資產質量受到投資者的質疑。

第三、銀行股經過的去年天量放貸以后,在銀監會監管越來越嚴格的情況下,他需要一個巨額的融資。這種巨額的融資最近幾個月一直在進行,包括農行即將IPO,整個市場包括銀行股受到了一定的壓制。

這三方面情況下,導致銀行股這幾個月以來一直普遍受到估值的壓力。

搜狐網:您對于市場的流動性會擔憂嗎?比如前期調了一次準備金,市場加息的呼聲也是不斷。

錢鈞:對于流動性擔憂本身已經造成了市場股市下跌。根據我的觀察,其實流動性的收縮程度遠遠比我們預期流動性收縮低很多。也就是說實際的收縮并沒有我們想象當中收縮那么嚴厲。

從這種角度來看,對于流動性的擔憂我覺得是沒有必要的。而且未來兩三個月之內或者未來的半年到一年的時間,我個人覺得流動性可能會再度成為市場估值上揚的有力的推手。主要是在于流動性結構方面,我們可以預期到兩方面的變化。

一個是在內部隨著房地產價格的下跌,投資客把房子賣出以后,釋放出來的流動性實際上是有可能進入到股市和期貨市場的,這是一個流動性的增加。另外一方面,人民幣升值預期增強和人民幣實質增值的展開,外部的流動性可能會呈現一個顯著增強的態勢。

這兩者結合,對于市場流動性改善是非常有幫助的。我們預計未來3―6個月以內,流動性會成為股市上漲非常有力的推手。

搜狐網:3―6個月的周期是不是很樂觀的?

錢鈞:對。

搜狐網:您剛才說到了期貨市場,自從股指期貨推出以后大家一直比較關注,您對于這個是怎么看的,會不會對于現貨市場有什么影響?

錢鈞:期貨本身是一個中性的工具,這種工具本身對于市場上漲和下跌并沒有顯著的指向性或者導向性的作用。但是市場有自己本身運行的規律,在市場趨勢性下跌或者上漲的情況下,股指期貨可以通過杠桿作用放大上漲或者下跌,股指期貨的作用目前來看主要是體現在這一點。不排除最近市場大幅下跌和股指期貨有一定的關聯。同時也不要忘記市場下跌到一定程度以后,股指期貨也可能成為推動股市上漲的工具。

搜狐網:如果未來政策允許的話,你會使用這個工具嗎?

錢鈞:如果政策允許的話我們基金會使用的,但是目前來看,老基金需要確定投資股指期貨是否與現有的基金合同中規定的內容相符。

搜狐網:最后一個問題。現在大家對于投資和理財越來越關注,這方面你有什么建議可以和網友分享一下?

錢鈞:投資無論是對于專業人士和廣大的基民朋友來說是一個長期的行為。目前的市場對于我來講是帶有一定非理性程度的下跌,投資者對于整個市場的數據、政策、情緒的表達相對來講比較短視。相對來講具有一定規模的大資金來說,投資需要拋開一些短期行為,追求它長期的收益。對于中國經濟相對來講我們仍然抱有比較堅定的信念。對于廣大的基民來說,我們不希望廣大基民朋友一下子把您所有的錢投入到某個基金或者某一次的投資行為當中,壓注式的投資,而是希望通過您長期定量化的投資降低系統風險,可以追求到你長期的回報。

謝謝!

(責任編輯:王

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