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富國基金:謹慎看多A股振蕩市中關注主題投資

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

市場已經走出連續7個月的反彈,推動力有三:經濟確實在緩慢復蘇、流動性充裕和通脹預期。我們仍認為,下半年仍是這三個因素主導市場。

一、經濟基本面:如果沒有什么意外,經濟仍將繼續復蘇,但復蘇之路充滿波折,企業盈利實質性改善年內還難以實現。

二、流動性:寬松基調不變,但很難再有超出預期的流動性供給。在經濟還沒有出現確定性好轉的情況下,政府不大可能改變整體寬松的貨幣環境,但較大的可能是會從之前的超寬松向適度寬松轉變。央行也不會再鼓勵銀行突擊放貸。從這個角度上講,流動性對股市的支撐作用仍維持正面,但難以出現驚喜。

三、通脹預期:目前全社會已經形成了較為強烈的通脹預期。在通脹預期推動下,股市、樓市和大宗商品市場都出現了保值資金的涌入。這種預期對股市構成了積極影響。

綜合判斷,短期認為市場在三季度出現振蕩盤整的可能性較大。在通脹預期和寬松流動性推動下,股市仍有沖高可能,但上升的幅度可能相對有限。不過市場也難以出現大級別的調整,主要是權重股本輪反彈的漲幅相對較小,不支持股市指數大幅下跌。在明確的經濟轉好預期明確之前,市場很難再出現系統性上漲可能。這種判斷的風險在于宏觀經濟超預期復蘇,不過我們仍認為經濟超預期復蘇只是小概率事件。

從中期來看,如果外圍經濟不再出現幅度更大的惡化,簡單的基數原因也將使企業盈利增速出現明顯好轉,加上寬松的流動性供給,市場可能將會再次出現上漲。

對全年股市保持謹慎樂觀的判斷,認為下半年整體而言可能是振蕩市,上有業績壓力,下有流動性支撐。

富國基金首席策略分析師富國天時基金經理楊貴賓)

(責任編輯:范曉勇)[我來說兩句]

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