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富國基金:股指或將持續受壓城投債后市表現可期

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

A股市場

一、市場表現

走勢上,截至上周四的暴跌后大盤連續三個交易日持續低位窄幅震蕩,弱勢盡顯,本周后半周受流動性繼續趨緊以及匯豐PMI初值低于預期影響,股指再度大幅下跌。以股份制銀行的違約事件為導火索,銀行股暴跌重挫大盤,人氣極為渙散。成交方面,本周滬指日均成交670億,繼續萎縮。全周滬指跌4.11%,深成指跌3.99%,創業板跌3.99%,市場全線下跌。

二、消息面

國外:1、伯南克指出最可能今年末開始縮減QE,2014年中某時刻退出,失業率降至6.5%則會加息。

國內:1、銀行間利率持續飆升;2、新股IPO最快7月底重啟;3、中國匯豐PMI初值48.3。

三、熱點板塊

板塊方面,45個天相二級子行業3家上漲,日用品、食品(奶粉受政策利好大漲,而部分二線白酒受增持影響)、保險(匯金增持)錄得正收益。而供水供氣(水處理跌幅較大)、煤炭、銀行(去杠桿的負面影響持續發酵)、有色(QE退出確定時間表)均有五個點以上的跌幅。

概念方面,熱點成長股有所分化,環保類的水務及脫硫脫銷大跌,而頁巖氣、智慧城市相對抗跌,數字出版先揚后抑,智能終端總體下跌,略微跑贏指數。

四、總體想法

流動性緊縮繼續影響大盤走勢,在資金利率持續飆升的趨勢下股指繼續暴跌,如流動性緊張持續的話,股指或將持續受壓。這個時候如果看反彈,本質上就是在賭央行放水。股指反彈須經歷由快跌到緩跌的過程,而不斷出現的重大利空延緩了這一過程的到來。股指運行至之前下行通道的上軌,具備一定支撐力度,希望能夠配合可能出現的央行放水反彈一波。

匯豐PMI初值繼續下降,且下降幅度大于近三年平均水平,經濟增長進一步放緩。令人擔憂的是現在銀行業的去杠桿未來恐進一步影響到實體經濟,經濟增長數據恐仍未到最壞,因此即使目前有反彈,但也很可能只是反彈,大趨勢空仍未見底。

創業板再度出現頂背離的情況,調整之勢或將繼續。后期應該跟蹤業績,如符合預期,則估值或將能夠實現切換,而一旦不達預期,則下跌式調整不可避免。最為樂觀的情況,創業板提前透支2014年的業績,再度迎來30%-50%的上漲,但之后恐將步入慢慢調整之路。

從近期監管層的動作來看,央行啟動國庫定存招標,國務院常務會議支持居民家庭首套自住購房,似是有意緩解市場對于資金緊張以及經濟增長快速回落的預期,但力度稍嫌不夠。

債券市場

本周銀行間市場資金面在絕大多數時間持續收緊,時至周四早盤短期回購價格達到高點,隔夜和7天加權收益率雙雙突破10%大關。周四午盤開始,資金情況稍顯緩和,但價格依然在相對高位運行。政策方面,央行本周在周二和周四繼續象征性地對3個月期央票進行招標。盡管每期只有20億元,但傳遞出不會輕易放松流動性的信號,對市場信心形成較大沖擊。

債券二級市場,持續的資金緊張局面,致使短券收益率大幅上行,且逐步向長期限債券蔓延。收益率曲線由之前的平坦化,進一步走向一定程度的倒掛。全周運行情況,周一至周四收益率逐級上行,至周五維穩后稍回調。利率債方面,5年-10年金融債在收益率明顯上行后,成交趨于活躍,至周五尾盤,1年,5年和10年國開債較上周被分別上行約100bp,30bp和10bp。信用債方面,市場熱點在曲線兩端。短融市場,2個月以內高收益債券(多在7%以上)及6個月以上資質好的券種,受到買盤青睞,成交相對活躍。中票市場,為數不多的買盤集中于高等級券種(AAA為主),且成交收益較中債估值均有一定上浮。企業債市場,資質較好的城投債依然是市場追逐的品種,本周收益率被帶動上行之后,立即吸引諸多買盤參與,后市表現可期。(全景網特約/富國基金)

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