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富國基金:經濟基本面總體向好債市風險偏好仍低

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

A股市場

一、市場表現

走勢上,本周滬指受國內外宏觀政策預期及國內7月份宏觀數據影響,震蕩盤整。前兩個交易日延續上周超預期的中采PMI帶動的正面情緒,股指小幅上攻,完成六連陽,然此時技術指標超買且QE退出預期強化,受此影響周三股房企再融資預期再度強化亦未能阻止股指沖高回落,周四至周五為重要宏觀數據公布期,股指震蕩為主。成交方面,本周滬指日均成交接近820億,較上周大幅回暖。全周滬指漲1.12%,深成指漲2.32%,創業板跌1.37%,周中創新高。

二、消息面

國外:1、美聯儲理事預計QE可能年內開始縮減規模,最早9月。

國內:1、7月份進出口金額分別為同增10.9%,5.1%,CPI、PPI同增2.7%,-2.3%,工業增加值同增9.4%;2、多家房企擬再融資;3、房產稅擴圍鎖定對增量住房征收,或多點城市集中推出;4、住建部公布第二批103個智慧城市名單。

三、熱點板塊

板塊方面,45個天相二級子行業38家上漲,日用品、有色(供需改善帶來稀土價格上漲)、汽車(7月份數據不錯)、化藥及農業漲幅靠前,其余商業、化工化纖(集中在供給端改善的農藥染料氨綸)表現較好,而上周表現較好的煤炭繼續大漲。而軟件、鐵運、供水供氣、石油、傳媒跌幅居前。金融股繼續拖累大盤表現。不知不覺間之前被市場拋棄的板塊似有突起之勢,除建材外,稀土、煤炭、商業等,行業基本面的改善值得關注。此外,7月份數據表明需求面短期有所企穩,在此情況下利好供給端改善的行業,建材、農藥、染料等均屬此列,取得超額收益亦不難理解。

概念方面,稀土、蘋果產業鏈表現不錯,而環保相關大幅下跌,而新媒體、智慧城市等均調整為主。

四、總體想法

宏觀數據或有隱憂,但總體偏好,股指或能繼續反彈。

價格指數顯示,CPI同比和6月份持平,好于市場預期,而PPI則差于市場預期,但較和6月相比趨勢向好。但價格的壓力仍然存在,蔬菜和生豬價格均存在上漲壓力。

基本面數據則偏好。工業增加值同增9.4%,好于市場預期,好于最近三年季節性規律,且和6月相比趨勢向好。偏好的經濟增長數據消除了之前匯豐PMI和中采PMI相左的分歧,利于股指繼續反彈。

對于流動性,7月份M1、M2增速預期和6月相比平穩,暫時看不出有什么利空,但盤活存量支持實體經濟的大環境下很難再達到今年二季度的高水平,且QE退出預期進一步強化下,熱錢的續流出應該是大趨勢,可能會對中小股票產生不利影響。

創業板處于明顯的調整通道之中,追高謹慎,精選個股。

債券市場

本周央行于周二和周四繼續進行逆回購操作,期限7天(120億)和14天(150億),中標利率分別為4.00%和4.10%,較上周均下滑40bp。受此影響,市場流動性在本周大部分時間雖然處于相對的緊平衡狀態,但回購價格卻穩步下行。至周末收盤,銀行間隔夜和7天質押式回購加權利率在2.93%和3.66%,較上周分別下滑約29bp和67bp。經濟數據方面,7月貿易數據好于預期,或顯示經濟已有觸底走穩跡象。同時,CPI同比上升2.7%,稍低于此前預測均值。綜合來看,基本面對于現時債市影響偏中性。

債券二級市場,雖然資金價格處于下行通道,但機構風險偏好并未恢復,市場整體心態依然以謹慎為主。中短期限和高評級券種依然是配置首選,長端券種收益率在短時間經歷大幅上漲后或存短期交易機會。收益率曲線整體繼續呈現陡峭化趨勢,短端相對穩定,長端上行較為明顯。利率債方面,各期限國債和5年期以內政策性金融債依然是交投的主要品種。1年,5年和10年期國債較上周分別上行約7bp,12bp和14bp。1年及5年期國開債收益率分別上行約8bp和18bp。信用債方面,短融品種在整體市場處于弱市盤整,而資金價格下滑的情況下配置價值尤為明顯,成交占比較大。中票品種,交投仍主要集中在AA+及以上流動性最優的券種上,絕對收益率較短融而言優勢不大。企業債方面,隨著利率債長端大幅上行,市場賣盤絡繹不絕,為數不多的買盤在對資質有較高要求的前提下,也僅會在超調的個債上進行參與。

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