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富國基金:國內經濟復蘇路上存在波折

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

4月份國內宏觀經濟數據喜憂參半,出口較差,但投資和消費基本符合預期。政策拉動經濟確實起到了立竿見影的效果。整體而言符合我們的預期,即經濟復蘇過程中可能會出現反復。一季度天量信貸數據對于支撐中國經濟起到了強力支撐信心的作用,但并非信貸一放就萬事大吉,經濟復蘇仍需要一個過程。

我們認為,盡管這種經濟復蘇的基礎非常脆弱,但政府較為成功的將全社會通縮預期消除,甚至出現了越來越強的通脹預期,典型的代表是房地產市場出現了明顯的好轉。因此,我們確實有理由對中國經濟比以前更為樂觀。

實際消費增速穩定增長,主要得益于家電下鄉等政策刺激

4月份當月,社會消費品零售總額同比增長14.8%,剔除價格下跌1.9%的因素,實際消費增速為17%,1-4月實際累計增速16.67%,保持了08年底以來的高位。從消費的城鄉結構來看,市級消費增速1987年以來首次低于縣及縣以下,這應當主要歸因于家電下鄉等刺激農村消費活動。

具體消費品種中,4月增速比3月高的只有日用品、化妝品、汽車、石油及制品。其中汽車消費增速顯著高于其它品種。這種情況超出之前市場預期。最初汽車市場的轉暖還被歸因于購車稅收補貼等原因,但汽車消費的熱度顯然具有內在持續性。顯示隨著國民財富的積累,居民消費傾向比以前有所提升。

因此,盡管消費在經濟中一直起到穩定器的作用,我們預測未來幾個月名義消費仍將平穩增長。

固定資產實際投資好于預期

前4月城鎮固定資產投資億元,同比增長30.5%。這一增速再次超出市場預期(一般預期為25%),考慮到1季度固定資產投資價格指數為-1.2%,則實際投資增速高達32%左右,接近2004年經濟過熱時期的水平。

房地產開發累計完成投資額7289億元,累計增長4.9%,遠遠好于之前市場下降20%的預期。拆成月度數據來看,4月房地產開發投資增速6.4%,略低于3月。

4月新開工項目計劃投資額增速為90.7%,繼續維持高速增長,預示未來投資增速仍將保持增長趨勢。

出口數據出現反復,順差有所回落

4月份出口出現反復,下滑幅度加大,其中出口下降22.6%,比上月擴大5.5個百分點,進口增速下降23%,比上月降幅縮窄2個百分點。4月當月貿易順差131億美元,比3月的185億美元有所回落。

出口降幅擴大顯示外部需求仍存在較大不確定性,而進口降幅縮小則與國內內需相對旺盛有關。近期對出口較為有利的是隨著美元出現大幅貶值,人民幣年初至今實際有效匯率出現10%左右的貶值,這對出口造成有利影響。此外,多個行業加大出口退稅率,也對出口形成支持。因此,研究員認為,未來幾個月出口形勢盡管仍不容樂觀,但應該會出現逐步穩定的趨勢,不會繼續惡化。

進口降幅維持穩定,大宗商品的進口量甚至出現了較為明顯的增加,顯示國內經濟確實在復蘇過程中。

工業增加值及發電量增速顯示經濟出現見底跡象,但存在反復

4月工業增加值數據顯示經濟似乎正在好轉,但發電量同比卻出現減少。一般而言,這兩個數據走勢應一致,但4月的數據卻出現了背離。統計局澄清說這是由于近年來輕工業和服務業發展較快所致。

我們認為,08年11月至09年1月,工業經濟已經實現硬著陸,在這個數據坑的映襯下,未來工業生產逐步好轉的概率很高,但最大的可能是在一個較低的位置出現反復。

富國基金天時基金經理富國基金首席策略分析師楊貴賓)

(責任編輯:范曉勇)[我來說兩句]

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