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富國基金:四季度債券市場不缺機會

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

三季度開始,債券市場出現了持續的調整,觸發的因素是CPI見底回升、上半年獲利盤浮盈較大、資金較前期相對緊張,以及債券市場供需失衡的預期。而近期美聯儲QE3的推出,推升了市場的風險偏好,同時推升了市場的通脹預期,債市震蕩加劇,表現為利率債急劇調整,中低等級信用債企穩反彈。

富國基金表示,從較長期限的宏觀背景來看,中國經濟增速下臺階已成事實。在總需求收縮的背景下,通脹或許會有季節性或政策性的反復,但趨勢性大幅回升的上行風險不大。這樣的經濟運行狀態,對債券市場來說,長期較為有利。特別是隨著債券市場參與主體的越來越活躍,可投資品種逐漸豐富,未來債券并不缺少機會。

信用產品:擇時不如擇券

富國基金認為,信用債經過6月底以來約3個月的調整,信用債的票息價值已經顯現,持有期收益率明顯。四季度,富國基金認為擇時不如擇券,與其過早地預測政策對經濟的拉動作用,進行市場方向上的判斷,倒不如進行個券甄別,先獲取估值修復的收益。

在其投研團隊看來,信用產品中,城投債由于今年融資平臺融資環境的改善,流動性風險也相對較小,可以優選其中估值風險較小的品種;產業債則要回避部分民營周期性行業的發債主體,嚴格進行個券的信用甄別。

利率產品:金融債相對價值更高

在美國推出QE3前后,市場對通脹預期的修正,以及對CPI數據4季度出現反彈的提前反映,使得利率品種,尤其是長端品種出現一定的調整。富國基金表示,目前10年期國債估值安全性得到大幅提升。5-7年政策性金融債品種收益率調整也已經相對充分,該品種相對長期國債而言具有更好的安全邊際。

而相比長端利率品種,未來短端利率盡管或有下降,但短期表現依舊受制,其核心在于目前政策低于預期,央行以短期逆回購替代降存準率調控貨幣市場,短期資金成本維持相對高位,對短期理財債券產品收益率構成一定支撐。富國基金認為目前疲軟的經濟和偏緊的貨幣政策,已經形成了一定的矛盾,資金面在四季度或將較三季度改善,有望保持一個緊平衡偏松的格局。

[網絡編輯子非魚]來源上海證券報)

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