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富國基金:修復性反彈或將展開債市資金漸趨緩

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

A股市場

一、市場表現

走勢上,本周股指先抑后揚,大幅波動,央行表態對市場的巨大影響力可見一斑。周一受央行繼續去杠桿的講話影響,股指大跌5.3%,周二盤早盤繼續恐慌下跌超過5%,午后受利好傳聞影響持續拉升至幾乎平盤。然受回購利率繼續飆升影響,周三至周五的大部分情況下走勢異常平淡,周五尾盤回購利率大幅下降,在中石油大銀行等權重股出現護盤。成交方面,本周滬指日均成交870億,放量比較明顯。全周滬指跌4.53%,深成指跌5.56%,創業板跌1.35%。

二、消息面

國外:1、美國一季度GDP終值僅增1.8%,低于預期。

國內:1、央行表示將穩定貨幣市場,且已向符合條件的機構融出資金,但銀行間利率持續飆升;2、證監會表示將采取綜合措施提振市場信心;3、滬自由貿易區將試水利率市場化;4、消息傳地產保障房融資有望放開。

三、熱點板塊

板塊方面,45個天相二級子行業全部下跌,煤炭、有色、化學原料藥、紡織服裝跌幅居前,而券商以及建材、鋼鐵、機械等周期股跌幅同樣不小,平均在8個點以上。而銀行、地產(適度保增長環境下,地產政策壓力反而較小)則令人刮目相看,后來者據上,跑贏市場。其余人氣較高的成長股如傳媒、軟件、通信(4G熱點持續發酵,后期行情仍可期待)、日用品、中藥等相對收益居前。

概念方面,智慧城市、數字出版繼續取得不錯收益,工業水處理超跌反彈。代表股均表現不俗,固廢處理、脫硫脫硝亦跑贏大盤。

四、總體想法

最近一個月的下跌和流動性緊張有關,包括央行的為收杠桿而不作為以及資金的季節性緊張。因此邏輯上來說,如果央行表態維穩市場以及利率下行的話,那么市場應該是有反彈的。目前來看,隨著7天回購利率重回4%的水平,這兩個條件都已具備,預計修復性反彈或將展開。

未來兩周將是6月份數據的密集公布區間,從6月份匯豐PMI初值來看,可能不太樂觀。去杠桿的過程比較漫長,其對實體經濟的短期負面到底有多大需要持續關注,我們將緊盯宏觀數據。債券市場

本周市場資金面緊張程度逐步趨緩,短期資金較少出現供不應求的情況,最終平穩度過季末時間節點。至周五收盤,銀行間隔夜和7天質押式回購加權利率分別在4.96%和6.16%左右,較上周分別下行約374BP和309BP。政策方面,央行本周暫停公開市場操作,并于周二晚間發布關于“合理調節流動性,維護貨幣市場穩定”的公告,對穩定市場情緒,明確政策預期起到了積極作用。

債券二級市場,資金逐漸緩和情況下,整條收益率曲線均向下調整。短端脈沖式下行,并隨流動性情況有所反復,長端下行較為連續和明確。全周運行情況,周一至周二收益率平穩中有下行跡象,周三開始明顯下調。利率債方面,3年,5年和10年政策性金融債始終是交投熱點,至周五尾盤,上述三個期限國開債較上周分別下行約25bp,25bp和13bp。信用債方面,各類券種交投均較為活躍。短融市場,市場詢價逐步向全期限鋪開,成交中也開始出現較低評級券(AA和AA-),反映出市場風險偏好回升。中票市場,高等級券種(AAA,AA+為主)買盤力道明顯增強,成交收益穩步下行。企業債市場,供給受限的城投債,特別是有良好基本面支撐的個債繼續受到市場青睞,收益率同樣回調明顯。

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