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富國基金:A股維穩弱勢調整債券票息重于價差

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

本周滬指呈沖高回落之勢,周一受節間略偏負面消息影響略有調整,周二則受匯金增持工行帶動,股指一舉站上60日均線,然經過連續較大幅度上漲股指短期獲利盤較多,周三股指雖略有上漲,但已經顯出頹勢,周四周五隨即略有回調。成交總體較上周活躍,全周滬指漲0.9%,深成指跌0.33%。本周45個天相二級行業中僅5個下跌,化工個別子行業、醫藥及造紙包裝漲幅靠前。而銀行股亦在匯金增持的強大號召力下取得相對大盤的超額收益,而非銀金融則在后半周大盤調整的壓力下表現相對較差,有色、通信,煤炭跌幅榜居前。

概念方面,總體上受短期消息影響的純概念炒作曾有所表現,但業績兌現短期難見決定其持續性較差,如3D打印、三沙、智能交通、高鐵以及傳媒等。頁巖氣表現一般,蘋果有所分化、LED沖高回落。

走勢上,再次強調5月份以來的調整時間足夠長,幅度足夠多,因此反彈起來的話其時間及幅度應該也不會太短太少。短期來看,指數目前仍處調整狀態之中;周線的趨勢目前已經止跌企穩,因此短期調整更大的可能是新一輪上漲途中的調整。

9月份PMI數值回升幅度低于往年或暗示即將公布的9月份宏觀數據難有超預期之處,而節前兩個交易日的行情顯然和政策維穩關系較大。因此,短期內行情走向或取決于仍難觸底回升的基本面和政策維穩之間的相互博弈。預計在上中旬在難有超預期表現的宏觀數據全部出臺之前,市場將弱勢調整,之后維穩行情或將繼續。

國慶過后,資金面全線寬松,央行在公開市場逆回購的規模也隨之減少,本周共進行3240億逆回購,較節前一周減少1480億,回購利率與前期持平。伴隨著資金面的全線寬松,市場回購利率也全線下行,其中隔夜回購利率收于2.41%,較節前下行72BP,7天回購利率收于3.18%,較節前下行20BP。

隨著市場流動性趨于寬松,債券市場收益率開始隨之下行,信用產品收益率下行速度快于利率產品,收益率曲線陡峭化下移。從品種上看,中高等級中票和企業債賣盤的惜售情緒強烈,信用利差趨于收窄。展望接下來市場的走勢,債券投資收益的來源,應該著重于持有期票息收益,而不是收益率下行帶來的價差收益。目前基本面的狀態決定了收益的運行將是窄幅波動的特征。

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