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上投摩根杜猛:醫藥股還有很大空間

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

杜猛是今年殺出來的一匹黑馬。截至8月31日,其管理的上投摩根新興動力基金以18%的收益排在290只同類產品中第一名。

那么,他的投資風格是什么?他如何看待未來的投資機會,又有什么樣的判斷?

選好股票并持有

談及今年取得優異業績的原因,杜猛告訴《投資者報》記者,主要通過深入研究重點公司,抓住了電子、交運設備、環保、醫藥、品牌服裝等行業的機會。

“我的投資風格以精選個股為主,一旦看好了一家公司,會持有時間比較長,長期投資。”杜猛說,要是看好一家公司,持有兩三年甚至三四年都有可能,前十大重倉股變動不會特別大,除非公司投資前景或者公司自身治理出現問題。

杜猛的持股即集中也分散。集中體現在精選出的十大重倉股持股比重比較大,并且為產品帶來了較好的業績,目前第一重倉股大華股份(,股吧)占基金資產凈值的8.5%,今年以來該股漲幅超過60%,其第二、第三大重倉股康美藥業(,股吧)、長城汽車(,股吧)占資產凈值的5%以上,今年以來這兩只股票漲幅均超過27%;分散體現在非重倉股上,2012年上半年末顯示,雖然基金總資產只有2.7億元,卻持有65只股票。

談及自己的選股思路,杜猛表示大體有三點。其一,要符合基金的契約,因為上投摩根新興動力契約規定的主要投資標的是新興產業;其二,所處的行業長期增長前景比較好;其三,要考察公司自身的競爭力。

“公司競爭力體現在很多方面,我選擇的標的必須要滿足三個條件:一是盈利能力,最關鍵的指標是凈資產收益率,這是最重要的指標,毛利率那些都不重要;二是市場空間;三是產品的可復制的程度,產品能夠簡單被復制。”杜猛說。

杜猛不看好影視制作上市公司。“因為我覺得影視制作是不可被復制的,做一單是一單,這個電影賣得好,下個電影不知道賣得好還是不好。”

對于未來的市場,杜猛判斷,不會有系統性的上漲行情,也不會有系統性的大幅下跌行情,但不排除市場創新低的可能。因為上證綜指的成份股如石油石化、銀行、煤炭、有色等占比較大,在過去多年靠投資拉動經濟增長的模式結束之后,這些傳統的周期行業,目前雖未落幕,但原有主導產業已在謝幕。

“今年整個市場的投資邏輯和運行方式正在發生有趣的變化,資金從一些未來不被看好的行業中撤出來,進入了一些被看好的行業和公司,這是市場走向理智、走向正確投資的必然道路。”杜猛深有感觸地談到。

醫藥股還有很大空間

“接下來,我的看法還是要精選投資的股票,精選公司,回到投資的本源,買股票其實就是買上市公司。”杜猛說,2006年至2010年市場的漲漲跌跌,大多數人都是自上而下的進行行業配置和主題投資,按照這種投資方式去做,博弈的成分比較大。

杜猛認為,本次政府的經濟刺激政策吸取了2008年的教訓,更多的財政投入會集中到未來經濟結構調整的趨勢和方向上,比如節能環保、新一代信息技術、高端裝備等。基于這樣的判斷,未來指數將以震蕩為主,下行風險較小,選擇競爭力很強、具備持續成長性的核心品種作為基本配置,適當參與政策友好型板塊是主要投資思路。

醫藥行業是杜猛比較看好的。

“我覺得醫藥還是有很大的空間,因為醫藥股前面是整整落后大盤一年半,這和醫藥股長期成長邏輯是不匹配的”。杜猛分析說,因為從其他的消費股來看,像白酒、食品飲料和服裝,都創歷史新高了,只有醫藥的指數離創歷史新高還有距離。

“為什么有這樣的情況?是因為去年醫改招標導致的,現在看這個風險正在消除,醫藥行業的盈利能力在恢復,市場對它的預期也在提升”。

杜猛說,政府也意識到醫藥行業招標,低價不合適。因為不能保證藥品的質量,這就違背了醫藥的本源,現在基本的思路會是以質量為先,而不是價格為先,所以醫藥股應該會出現恢復性上漲。

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