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保羅?馬歇爾:TOP交易系統成就英國對沖基金大腕

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

該系統簡而言之就是對賣方分析師的投資建議進行數據化處理。金融危機后由于被認為易使對沖基金與大型投行沆瀣一氣操縱市場,馬歇爾近兩年逐漸增加了自身研究的力度,開始回歸原始的股票多空策略

在英國金融界,保羅?馬歇爾(PaulMarshall)可謂無人不曉的大腕。不僅因為他于1997年創建的馬歇爾?維斯資產管理(MarshallWaceAssetManagement)是歐洲前十大對沖基金之一,更重要的是,他所運用的一套名為TOP的程序化交易系統成為歐美眾多基金廣泛應用的賺錢工具。與此同時,他對政治以及慈善事業的如火熱情也給他贏得了不少人氣。

數據顯示,馬歇爾?維斯資本旗下的旗艦基金――尤里卡基金(EurekaFund)自成立以來的年化收益率達到15%,而在剛剛過去的2012年中,該公司獲得了20%的投資收益。

TOP決定成敗

根據英國媒體報道,馬歇爾?維斯資本成立之初,是一個以多空策略為主的對沖基金,主要手段是通過價值分析的手段找到價格錯配的股票,并采取做多或者做空的手段來達到盈利的目的。然而,從2001年開始,該公司開始使用一個名為TOP(TradeOptimizedPortfolioSystem)的程序化交易系統,這使得公司逐漸發展成為頂級的對沖基金。

其實,這套系統沒有什么奇特之處,僅僅是將一個被眾多資產管理人慣用的簡單投資手段編成了程序,簡而言之就是對賣方分析師的投資建議進行數據化處理。

馬歇爾表示,他們會從每一家經紀商選擇一位分析師,以每個交易日為頻率收集交易建議。經紀商、分析師及倫敦各券商的銷售人員,通過一個門戶網站提交這些建議。那些被建議采用的分析師則有可能獲得馬歇爾所提供的獎金。在倫敦一地,他們每日就可收集到最多900條交易建議。

在獲得信息之后,該基金會利用計算機算法,對這些信息進行分類、分級,并從中得出交易主題。此外,他們還對這些分析師進行評級。

一個投行分析人士指出,這的確是一個去粗取精的好方法。在這套交易系統最為盛行的2005年,其所產生的交易量就占整個倫敦市場總交易量的3%~4%,影響力可見一斑。賣方分析師也為了得到馬歇爾的認可而擠破頭。上述分析師指出:“當時如果誰的建議被其采納,那么就會成為整個分析團隊的明星。”

也有圈內人士指出,這套系統過度依賴于賣方的投資建議,之所以能夠取得成功是它正好應用在了牛市的周期,因為這些投資建議往往只在牛市當中才更有利用價值。

在熊市中,這套系統的確遇到了困境。2008年,馬歇爾?維斯旗艦基金下跌了17%,而在流動性極度缺乏的情況下,該基金的資產管理規模也從頂峰時的158億美元,下跌78%至35億美元。

金融危機過去之后,類似帆船基金創始人拉杰?拉賈拉特南等對沖基金管理人被指控參與內幕交易的事件頻頻發生,馬歇爾及其公司的TOP系統也被認為容易致使對沖基金與大型投行沆瀣一氣從而操縱市場。

不過馬歇爾認為,從經紀商及他們的分析師那里獲得額外及經常的信息,只要信息與其公開發表的研究報告一致就并不違法。盡管如此,他近兩年還是逐漸增加了對自身研究的力度,開始回歸原始的股票多空策略。

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