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中國式對沖基金大門微啟私募打響人才爭奪戰

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

“小兒科,玩法太少。”有人如是評價A股。

相比國外成熟的資本市場,A股在金融衍生品方面有巨大差距。大行其道的依然是“低買高賣”賺差價的模式,做空工具股指期貨本具有“革命性”意義,但由于門檻太高,應有作用打折不少。

門檻高,不僅是指50萬元才能開戶的有形門檻,還有許多無形門檻,比如對參與機構投資者資格的限制。呼聲最強烈的莫過于近年來飛速發展的陽光私募,這扇大門的開啟與否,事關中國式對沖基金的命運。

如今,這扇大門已有開啟跡象。日前,有銀監會官員公開表示,《信托公司參與股指期貨交易指引》(以下簡稱《指引》)已獲通過,將于近日出臺,但由于更多細節尚未公布,專家認為,目前離中國對沖基金正式成立的一天還很遠。不過,兵馬未動,糧草先行,有私募已在積極備戰,提前打響了人才爭奪戰。

信托參與股指期貨獲通過

信托公司何時能獲得資格參與期指的交易,一直為業內所關注。在今年3月底召開的第五屆私募基金高峰論壇上,這一話題成為焦點。會上,有傳聞稱“銀監會召開了多次會議,討論焦點正是信托公司參與股指期貨交易,參會的包括期貨公司、信托以及中金所,正在征求各方意見”。

據中金所相關規定,只有特殊法人機構才能申請股指期貨交易編碼。而特殊法人機構只包括證券公司、基金公司、合格境外機構投資者,并不包含信托公司,通過信托平臺發行的陽光私募,顯然也不具有資格。

但近年來陽光私募飛速發展,規模已上千億,這個群體對做空工具有著強烈需求,特別是一些交易型私募選手。

如今,信托參與股指期貨的大門即將打開。

6月17日,2011年中國信托業峰會在上海舉行,銀監會非銀部副主任閔路浩表示,《指引》已經獲得通過,將于近日正式出臺。這是官方首次確認信托將參與股指期貨。

閔路浩當天還表示,出臺《指引》,是希望信托公司獲得與其他機構相同的待遇,“不讓信托公司在財富管理領域輸在起跑線上”。

“我了解到的情況是,《指引》對有資格參與股指期貨的信托公司有門檻的規定,比如須具備3C級以上的監管評級,且內部有完善的配套政策。”華潤信托一位負責人介紹。

投顧參與期指尚未明確

據報道,首批共10家信托公司獲準參與股指期貨,包括華潤信托、華寶信托、上海國際信托等。首批放行的信托公司可以從事以套期保值、套利和投資為目的的股指期貨交易。

信托公司參與股指期貨已成定局。但對于陽光私募管理人,也就是俗稱的投資顧問是否能自主參與?

“目前我們還沒有正式收到銀監會的這個新規定,具體細節尚未可知。”一位信托公司高管對記者說。

對于這個問題,一位陽光私募管理人告訴了記者他聽到的另一個版本。“走信托渠道發行的私募證券集合信托計劃(也就是俗稱的陽光私募)可以參與期指,但限于套期保值和套利交易。投資比例上,跟公募一樣也有要求,比如,賣出期指合約價值總額不超過持有的證券總市值的20%,持有多頭合約價值總額不超過資產凈值的10%。”

同時,這位陽光私募管理人還透露,對參與期指的投資顧問可能還有資格的要求,“需要有期貨從業資格和從業經驗,還要有期貨交易過往的業績證明”。

“一直以來,國內陽光私募被很多人認為是孕育對沖基金的"搖籃",但由于缺乏對沖工具,一直徒有虛名。因此,信托獲批參與股指期貨,從某種程度上,陽光私募正想轉變為對沖基金的身份。”壹私募網研究中心高級研究員陳尚淮向《每日經濟新聞》分析說。

同時,他還認為,期指放開后,私募會迎來爆發式的發展,“今年以來,由于市場調整,陽光私募整體業績不佳,行業發展陷入僵局。如果獲批參與股指期貨,則陽光私募的盈利模式將不再限于傳統的做多模式。可以預見,隨著金融衍生品的發展,在陽光私募進入對沖時代之后,該行業或許會再度迎來爆發式增長。而且對沖時代的來臨,一定程度上也會加快行業的洗牌,強大的會更加強大,弱小的則被市場淘汰”。

中國式對沖基金要邁三道坎

種種跡象表明,目前離中國對沖基金的誕生,仍然道路漫長。其中一個坎就是困擾私募多時的賬戶問題。

“暫停新開信托賬戶,就意味著沒有現貨賬戶,即使能開期指賬戶,也沒有用。”一位受困于賬戶而擱淺發行新產品計劃的私募抱怨。

“賬戶是一個基礎問題,信托賬戶都不能開的話,如何能參與股指期貨交易?”私募排排網研究員彭曉武告訴《每日經濟新聞》記者。

除了賬戶問題,中國私募想要成為真正意義上的對沖基金,也許還要跨過很多道坎兒。

“陽光私募要成為真正意義上的對沖基金,至少還需解決三方面問題。”陳尚淮分析。

“首先,要完善證券市場的對沖工具與手段。滬深300股指期貨只是對沖衍生工具的一種。相比之下,國外的金融衍生工具種類繁多,包括期權、期貨、掉期等,掛鉤的標的包括股票、指數、利率、外匯等。其次,在融資方面也存在問題。由于監管等因素,缺乏從銀行或其他金融機構以較低成本中短期融資的條件,因此也不具備運用杠桿放大低風險收益的基本前提。第三,在軟、硬件方面還有待提高。由于陽光私募發展不長,與國外同行相比,陽光私募的投研人才及能力還有很大提升空間,尤其在量化投資方面經驗不足。”

彭曉武也認為,人才問題非常緊迫,“國內私募真正會做股指期貨的不多,需要吸納人才,建立相關團隊”。

“在團隊組建方面,我們主要是兩個方向。一是從香港找了幾位從事量化投資研究的人員,為以后套利、套保做準備;另外,我們委托期貨公司的朋友尋找一些高頻交易的選手,為投機交易儲備人才。”來自深圳的一家私募已經準備多時了。

(朱秀偉)來源每日經濟新聞)

(責任編輯:Newshoo)

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