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上海艾方蔣鍇:中國對沖基金的六重困境

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

日前,上海艾方資產管理有限公司總裁蔣鍇告訴記者,在中國運營對沖基金面臨諸多挑戰,如設立模式不明確,機構投資者缺失,傭金和渠道的費用過高等。

第一,在設立模式上,如果走陽光化、規范化的道路,參與股指期貨是一個難題。按照規定,信托資產只有20%能進行對沖,還有80%不能做對沖。

第二,雙重征稅也是障礙。有限合伙是海外對沖基金普遍采取的形式,投資收益沒有稅,只在公司盈利上收稅。在中國,則是兩個層面都要征稅。此前曾有消息稱,天津濱海新區、上海浦東新區對合伙制對沖基金有稅收優惠,但實際上很難操作。

第三,中國缺乏大的機構投資者。海外的對沖基金管理幾十億的基金,投資者有退休基金、養老基金,還有綜合基金,鎖定期在兩、三年。國內銀行則要求鎖定期一個月,一個月后客戶就能贖回,且對收益的要求非常高。“將來,社保、保險公司的資產管理,比如中國人壽1.5萬億元的資產規模,平安1.7萬億元,5%投對沖基金,就超過了目前對沖基金行業幾百億的總規模了。這是目前的一個困難,但也是未來的一個機遇。”蔣鍇表示。

第四,從實際操作來看,金融工具比較少。現在股指期貨,都是一些線性的加杠桿工具,沒有風險收益特征分段體現的期權工具。

第五,交易費用非常高。美國做對沖基金,每100股交易費用3美分,Google股價600多美元,每交易6萬美元只付3美分,如果在國內,比較低的傭金是萬分之三,6萬美元的成交額,要付18美元的交易費用。如果一天交易超過十個來回,交易費用非常高。所以中國的高頻交易明顯比國外少。

第六,分配機制也不利。比如說國外做一個對沖基金,你收2%的管理費,20%的業績報酬,國內也是2%和20%,但要跟投10-20%來保本保收益,虧了是你的,賺了你拿小頭,2%的話信托拿1%,銀行拿0.5%,最終到你的手上只有0.5%,20%的業績報酬也層層剝皮,你做一個億的產品,一年盈利一百萬還不到,所以在中國做對沖基金還是一個萌芽期,是非常困難的階段。

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