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東方基金:經濟回升趨勢不變流動性需求加大

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

近期市場呈現箱體震蕩格局,市場圍繞2900點展開拉鋸戰,但基于經濟回升趨勢的持續,我們判斷來年行情較為樂觀,同時對流動性的需求也會進一步加大。

從11月的經濟數據可以看出,11月工業生產繼續回升,上中下游環比趨勢向好。生產的恢復拉動了工業投資,雖然服務業投資仍在下滑,但環比正在筑底企穩,投資未來可能超出市場的悲觀預期。此外,消費增速保持高位穩,進出口增速遠超市場預。整體來看,庫存回補仍是本輪經濟回升主要動力,價格回升是本輪中國工業回升的重要原因。工業品價格環比仍在上漲,并推動工業生產的繼續回升。

11月通脹率較高,非食品價格環比大幅上漲,其中居住價格環比上漲1.8%,而這部分價格與PPI相關,反映了經濟環比回升的影響。由于政府行政干預導致近期食品價格的短期回落,12月份CPI有亦可能回落。CPI5.1%沒有引致加息,而隨著多數主要經濟體近幾周來紛紛暗示一定時期內將不會加息,加上考慮到加息對熱錢的吸引,我國政策制定部門對加息等手段的采用或會更慎重,存款準備金率可能仍是對沖外部流動性的主要工具。而本月來央行二度停發3年期央票的舉動也意味著,春節前后貨幣政策的方向性將真正邁入穩健而非從緊。從這個角度看,市場的流動性短期并不會因貨幣政策發生實質性改變。

從信貸需求看,11月的居民短貸保持在500億的穩定水平,而居民長貸上升到1370億,反映了房市和車市的持續回暖。11月的非居民短貸上升到1800億,反映了經濟回升帶來的企業流動性需求上升。這些需求短期內仍將保持穩定。M1增速普遍超出市場預期,主要動力在于經濟回升,企業的流動性需求增加,流動性正從居民戶向企業戶轉移,隨著經濟回升的趨勢的持續,流動性需求將逐漸擴大。

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