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[點評]大成價值增長:在均衡資產配置中積極投資

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

□銀河證券研究中心王群航

大成價值(行情股吧)增長是一只成立于2002年11月11日的老基金,運作至今的整體績效表現情況較好,為投資者創造出了較好的收益。截至2007年10月12日,該基金成立以來的凈值增長率已經達到了490.40%。

價值與增長并重

該基金以價值增長類股票為主構造投資組合,在有效分散投資風險的基礎上,通過資產配置和投資組合的動態調整,達到超過市場的風險收益比之目標,實現基金資產的長期穩定增值。該基金的設計理念認為,中國證券市場的基本特征是新興市場,有潛力的股票易被市場低估,但從長期而言,決定股票價格的是該公司的內在價值;因此,通過專業研究和數量分析,可以有效排除表象,找到價值被低估的股票。在具體的投資運作當中,該基金在股票投資方面主要關注低P/B值、具有可持續增長潛力、盈利水平超過行業平均水平、具有核心競爭力的優勢企業。該基金的股票投資部分既注重股票現期價格又關注未來的收益增長,以價值型股票中增長較快的股票構建投資組合,關注市場及個股的風險控制和流動性管理。該基金的收益與風險介于價值型基金與成長型基金之間,具有風險中等、收益較高的特點。

由于是老基金,成立于《基金法》誕生之前,故該基金的設計帶有明顯的時代烙印,表現在投資組合規定方面,即:“本基金投資于股票、債券的比例不低于基金資產總值的80%;本基金投資于國債的比例不低于基金資產凈值的20%。”這種老式的資產配置規定有這樣兩個明顯的缺陷:一是大類資產配置比例不清晰;二是過分地強調了對于國債的投資。但是從設計時的某些情況來推斷,該基金本意上還是在竭盡所能地追求積極投資,追求在股票市場上的積極運作。

積極投資應對市場

大類資產配置方面,牛市行情中股票資產是贏利性最高的資產,但該基金的配置比例始終低于80%,在2006年初至2007年上半年的6個季度當中,該基金的平均股票投資比例為72.05%;在全部統計中,該基金的平均股票投資比例是70.22%。這種情況表明,該基金在此次牛市行情中的確有積極的投資運作表現,但程度較為有限,這一切都是由于早期的基金契約限制。

有鑒于此,如果該基金能夠與時俱進地修改契約,讓這只股票型基金更加名副其實,其未來的收益預期應該能夠更高一些。另外,回顧過去,就該基金的過往業績來看,如果考慮到該基金的實際股票投資倉位低于該類基金平均水平10個多百分點,該基金的實際股票投資業績還是比較靠前的。這主要得益于該基金在行業配置、重倉股配置方面的積極運作。

在行業配置方面,該基金對于前三大行業實施重點配置,長期以來一直是在將半數的基金資產投資于前三大重點行業上。在熊市行情當中、在基礎市場風險走高的情況下,該基金前五大重點行業變動頻度會適當地降低;而在牛市行情中,該基金立刻提高了前五大重點行業的變動頻度,最積極的時候每個季度都有過半數的重點行業在調整,之所以這樣,就是為了抓住基礎市場行情的主旋律。

在重倉股投資方面,一方面,該基金會將平均50%以上的基金資產配置在前10大重倉股上,保持重倉股集中度的高度基本穩定;另一方面,該基金對于重倉股的投資策略是動靜相間,即在基礎市場行情低迷的時候,重倉股的變動頻度較低,而在基礎市場行情牛性大發的市場,該基金重倉股的調整十分頻繁,這種程度的積極運作在市場中很少見,而能夠保障該基金如此積極運作的基本原因之一,就是該基金在每只重倉股上分配的資金比例都不高。

綜上所述,該基金是一只股票型基金當中長期股票配置比例較低的基金,鑒于當前基礎市場的發展態勢以及市場上較為廣泛地存在著適當規避股票市場風險的需求,這只在一定程度具有偏股型基金、平衡型基金股票資產配置比例特點的基金,值得廣大投資者適當關注。

網易聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

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