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天天基金個基分析:銀河行業優選股票基金

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

把握行業輪動,積極深掘成長股

報告摘要:

銀河行業優選歷史業績出色,大幅跑贏股票基金平均水平及滬深300指數,風險調整后收益優于同類平均。基金自2009年4月成立以來,累計收益增長96.01%,近3年累計收益增長38.81%,同期滬深300指數下跌15.17%,中證股票基金指數下跌4.37%。本基金夏普和特雷諾指數均為同類平均水平的1.5倍以上,單位風險帶來的超額收益較高,顯示基金經理積極管理產生的超額回報豐厚。

成長風格,保持高倉位。作為一只股票型基金,本基金對結構轉型和新興經濟的基本面樂觀,故倉位水平總體上比市場上股票型基金的平均值略高。從行業配置看,偏重于新興經濟板塊,并下調了周期類配置。2013上半年個股集中度有所上升,并強化了重點個股的跟蹤力度,適當降低了業績存在風險的品種的持倉比例,取得了較好的投資業績。

深掘優質成長股,重倉股調整較為頻繁。該基金雖然行業配置較為穩健,但側重個股精選因此重倉股換手率和比例調整變化較大。但基金對看好的優質成長股持續投資,例如衛寧軟件、省廣股份即使在一季度漲幅很高,但在二季度一直持有,這些股票上半年業績分別為84.72%和129.45%,為基金業績作出較大貢獻。

基金經理成勝先生具有多年行業研究經驗,根據市場風格,樂觀看待經濟結構轉型,偏好新興產業股票。從基金經理管理經驗來看,成勝先生更擅長精選個股,深掘潛力股,偏好投資于信息產業、制造等新型戰略板塊股票。

風險因素:(1)中小創業板業績回調風險(2)基金經理變更風險

一、基金產品介紹

銀河行業優選股票型證券投資基金()是一只股票型基金,成立于2009年04月24日,先后3任基金經理,目前由成勝先生擔任基金經理一職。基金持有人以個人投資者為主,其中機構投資者占比26.79%,個人投資者73.21%。最新基金資產規模16.34億元(截止至:2013-06-30)。本基金申購費率1.50%(天天基金網0.6%),最高贖回費0.5%(1年內),申購起點為1000元。

本基金本基金將“自上而下”的資產配置及動態行業配置與“自下而上”的個股優選策略相結合,優選景氣行業或預期景氣行業中的優勢企業進行投資。本基金投資組合比例為:股票資產占基金資產60-95%,債券資產占基金資產5%-40%(其中包括可轉債、資產支持證券等),對于中國證監會允許投資的其他金融產品,將依據有關法律法規進行投資管理。本基金認為一個行業中的優勢企業是指在該行業內具有代表性的綜合排序居前的企業,本基金投資這類企業的資產不低于本基金股票資產的80%。

本基金業績比較基準為:滬深300指數收益率×80%+上證國債指數收益率×20%。本基金以股票投資為主,本基金通過優選景氣行業或預期景氣行業的行業配置策略,致力于投資優選行業中的優勢企業。投資于優勢企業或者行業龍頭企業的資產不低于本基金股票資產的80%。

本基金為股票型基金,屬于證券投資基金中的較高風險品種,其預期收益及風險水平高于貨幣市場基金、債券型基金與混合型基金。適合于能夠承擔股市風險,追求資本長期增值的個人和機構投資者。

二、基金分析

1、收益風險分析

銀河行業優選歷史業績出色,大幅跑贏股票型基金平均水平及滬深300指數。基金自2009年4月成立以來,累計收益增長96.01%,近3年累計收益增長38.81%,同期滬深300指數下跌15.17%,中證股票基金指數下跌4.37%。(數據來源:choice資訊)

基金成立時間較長,中長期業績一直保持不錯,從近幾年收益來看,基金主動擇時能力優異,在2012年四季度及時增倉,其他時段基金股票資產配置變化不大,今年以來該基金精選個股,以TMT為代表的成長板塊以及受醫改推動的醫藥板塊一路上漲,迎合了基金的投資風格,期間業績優異,大幅超越同類平均(數據來源:choice資訊,截止2013-09-17).

從風險調整后收益來看,該基金最高單月回報遠高于同類平均,最低單月回報也好于同類平均,而下行風險略差于同類平均。本基金夏普和特雷諾指數均為同類平均水平的1.5倍以上,單位風險帶來的超額收益較高,詹森指數遠超同類平均,顯示基金經理積極管理產生的超額回報豐厚。

表格1:銀河行業優選風險指標(近1年)

指標名稱銀河行業優選(%)同類平均(%)最低單月回報-8.4585-9.7984最高單月回報19.227114.0272下行風險13.708312.1583夏普指數0.25500.1541詹森指數0.88330.4513特雷諾指數0.96020.4994

數據來源:Choice資訊、天天基金研究中心,截止日期:2013-9-18

從基金份額看,該基金規模保持穩定,成立以來至2011年,基金規模一直上升較快,11年以后由于市場行情震蕩波動,特別是2011年股票基金全線收跌,市場指數跌幅較大導致基金略有縮水,但總體變化不大,個人投資者和機構投資者進出和比例保持穩定。(數據來源:choice資訊)

倉位方面,自成立以來,市場指數一直保持下跌趨勢,但本基金一直保持較高的股票倉位,未出現被動減倉情形,且股票倉位較為穩定,2012年下半年上調股票倉位應經濟微調帶來的結構化行情,同時本基金一直保持比較低的債券資產,債券資產以金融債為主,少量資金投資于貨幣市場,本基金股票資產為業績提供主要貢獻。(數據來源:choice資訊)

從股票配置來看,本基金一直對制造、信息技術和電子機械行業進行重點配置,從2012年各季度的重倉情況來看,行業配比基本沒有變動,比較符合基金經理長期投資的風格。

2013年證監會采用新行業分類標準后,基金對制造業和環保、軟件和信息技術服務、傳媒業保持較高配置,2013年二季度基金再度提高了TMT行業配置,并對地產、資源和傳媒納入配置,為基金業績提供了正貢獻。

表格2:2012年銀河行業優選各行業投資占凈值比例

2012年年報2012年三季報2012年中報行業名稱占凈值比例(%)行業名稱占凈值比例(%)行業名稱占凈值比例(%)制造業38.58制造業36.36制造業35.64信息技術業29.23信息技術業35.94信息技術業33.62機械、設備、儀表15.80機械、設備、儀表13.47機械、設備、儀表13.21電子6.24電子6.61食品、飲料8.59食品、飲料6.21食品、飲料5.86電子6.82醫藥、生物制品5.13石油、化學、塑膠、塑料5.77金融、保險業5.76建筑業5.10醫藥、生物制品4.27醫藥、生物制品4.30石油、化學、塑膠、塑料4.85農、林、牧、漁業2.40社會服務業3.58房地產業3.58金融、保險業1.91建筑業3.06社會服務業2.86批發和零售貿易1.90批發和零售貿易2.42

數據來源:choice資訊、天天基金研究中心,截止日期:2013-6-30

表格3:2013年銀河行業優選各行業投資占凈值比例

2013年中報2013年一季報行業名稱占凈值比(%)行業名稱占凈值比(%)信息傳輸、軟件和信息技術服務業32.65信息傳輸、軟件和信息技術服務業26.07制造業30.08制造業25.63房地產業7.01采礦業6.91水利、環境和公共設施管理業5.38水利、環境和公共設施管理業6.08建筑業5.17房地產業6.07文化、體育和娛樂業3.12建筑業5.66批發和零售業1.74批發和零售業4.16農、林、牧、漁業1.56金融業1.87采礦業0.97電力、熱力、燃氣及水生產和供應業1.45科學研究和技術服務業0.56科學研究和技術服務業0.84合計88.24合計84.74

數據來源:choice資訊、天天基金研究中心,截止日期:2013-6-30

資產配置方面,本基金“自上而下”的投資分析方法,結合主動的宏觀、市場、行業、公司研究,優選景氣行業或預期景氣行業中的優勢企業進行投資。

作為一只股票型基金,本基金對結構轉型和新興經濟的基本面樂觀,故倉位水平總體上比市場上股票型基金的平均值略高。從行業配置看,偏重于新興經濟板塊,并下調了周期類配置。2013上半年個股集中度有所上升,并強化了重點個股的跟蹤力度,適當降低了業績存在風險的品種的持倉比例,取得了較好的投資業績。

從今年以來的重倉股變動情況看,該基金雖然行業配置較為穩健,但側重個股精選因此重倉股換手率和比例調整變化較大。但基金對看好的優質成長股持續投資,例如衛寧軟件、省廣股份即使在一季度漲幅很高,但在二季度一直持有,這些股票上半年業績分別為84.72%和129.45%,為基金業績作出較大貢獻。

表格4:2013年銀河行業優選十大重倉股

2013年中報2013年一季報股票簡稱占股票市值比(%)2013年二季度漲幅(%)股票簡稱占股票市值比(%)2013年一季度漲幅(%)衛寧軟件9.6171.99%恒瑞醫藥5.8811.66%奧飛動漫6.5673.46%軟控股份5.0521.03%電廣傳媒5.1015.73%電廣傳媒4.822.01%天士力3.9612.23%天士力4.5126.56%信維通信3.9023.48%衛寧軟件4.317.40%恩華藥業3.501.33%東阿阿膠3.8428.93%恒瑞醫藥3.43-13.50%中國平安3.51-7.77%省廣股份3.3916.41%恩華藥業3.4013.31%川投能源3.2610.92%省廣股份3.3597.10%東阿阿膠3.10-25.76%康美藥業3.2333.49%合計45.80合計41.91

數據來源:choice資訊、天天基金研究中心,截止日期:2013-6-30

從2013年二季度持股變動來看,十大重倉股變動率為30%,新增奧飛動漫、信維通信、川投能源等重倉股。從業績貢獻來看,基金經理選股能力較強,10只重倉股僅恒瑞醫藥和東阿阿膠在二季度取得負收益,新增重倉股均錄得正收益,其中奧飛動漫二季度漲幅73.48%,漲幅較大。

本基金持股行業集中度不高,行業配置較為分散,但十大重倉股基本覆蓋了重點配置的行業,在精選個股的同時注重分散風險。(數據來源:choice資訊)

2、基金經理分析

(1)基金經理簡介

成勝先生

碩士研究生學歷,曾就職于光大證券研究所,從事行業研究工作。2007年5月加入銀河基金管理有限公司,歷任行業研究員、基金經理助理等職務,2012年9月起兼任銀河主題策略股票型證券投資基金基金經理,2012年4月起擔任股票投資部總監助理。

(2)管理能力分析

成勝先生具有多年行業研究經驗,擅長精選成長股,根據市場風格,樂觀看待經濟結構轉型,偏好新興產業股票,低配周期股,并調高倉位,牢牢把握了上半年成長股行情。從基金經理管理經驗來看,成勝先生更擅長精選個股,深掘潛力股,偏好投資于信息產業、制造等新型戰略板塊股票。

表格5:成勝先生過往管理情況

基金代碼基金名稱基金類型起始時間截止時間任職天數任職回報銀河主題策略股票型2012/9/21至今361天79.10%銀河行業優選股票型2010/9/21至今2年又362天41.08%

數據來源:choice資訊、天天基金研究中心,截止日期:2013-9-17

給予該基金評級:推薦

投資建議等級劃分

推薦投資價值高,建議買入謹慎推薦投資價值良好,建議謹慎參與,可適當買入中性投資價值一般,風險點明顯,建議觀望回避風險較高,建議回避

免責聲明:

本報告是天天基金網基于公開信息研究發布,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。市場有風險,投資需謹慎。

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