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陳洪:熊市中一定要保存實力

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

熊市的最后一跌殺傷力很大,不經意間你可能就會在黑暗中倒下,后面曙光出現與你已經沒有關系,所以第一是控制風險

2011年,A股市場跌了再跌,海富通基金投資總監陳洪表示,雖然短期市場仍難言樂觀,但從長遠來看,很可能是黎明前的黑暗。

有十幾年投資經驗的陳洪,已見慣市場的漲漲跌跌,心態也很淡然。他謙虛地表示,自己已不再年輕,反應也沒有年輕人那么快,但還是希望能夠跟上市場的變化,不辱使命。他最大的感觸是這個行業變化太快,基金經理需要不斷學習才不會落伍。“在經濟周期變短的大環境下,經濟的可預見性下降,基金管理人要在不確定的情況下做出合理的決策并不容易,基金經理素質需要不斷提高,視野需要不斷開拓。”他說。

資本市場不該是零和游戲

談起上證指數10年漲幅歸零,陳洪有些遺憾,他表示,雖然同為2000多點,2001年是一個炒作頂峰,就像2007年的6000多點,市場過熱泡沫過大,而現在的2000多點則是市場的低迷期,不能簡單類比。

在陳洪看來,基金經理只要踏踏實實做投資,依舊有投資機會。“證券市場的確存在一些制度上的問題,如果能夠得到解決,未來10年股市還是很有希望。”他說。

2011年,“黑天鵝”頻現,公募基金頻頻中踩中地雷股,公募基金的投資也頗受市場詬病。作為基金經理中的一員,陳洪表示:“基金投資是組合投資,一個基金組合里可能有幾十只股票,出現一兩只問題股的概率并不小,不能因此而否定基金經理的投資能力。事實上,公募基金之所以采用組合投資的方式,就是為了歸避個股風險。”

陳洪表示,偏股基金以股市為投資標的,基礎市場的健康發展對基金投資起著關鍵性的作用。“現在市場是零和游戲,投資者通過互相博弈賺錢,而不是賺企業成長的錢,這決定了短期行為在A股市場大行其道。”

保存實力學會止損

“應該用更積極的心態去看待市場,但前提是你還有子彈。每一輪熊市都會消滅很多投資者,所以我把保住能夠繼續玩下去的資格放在第一位。”對此,陳洪反復強調。

這種根深蒂固的風險意識來自于陳洪的外匯交易經歷,1992年,他涉足外匯交易,陳洪最大的感受是,是在熊市中一定要保存實力,保住還能夠繼續在這個市場中玩下去的資格。“熊市的最后一跌殺傷力很大,不經意間你可能就會在黑暗中倒下,后面曙光出現與你已經沒有關系了,所以第一是控制風險。”陳洪告訴證券時報記者。

陳洪回憶,外匯交易有很強的止損機制,需要借助技術分析進行止損,也需要借助外盤分析指導盤中交易。“理論上外匯交易是技術分析更有效的市場,它是一個更大、參與更多、沒有主導主體的市場。我有理工科背景,一旦有什么方法我就希望把它抽象出來,甚至用一些工具把它固化下來。我花很多時間去驗證很多方式,到后期發現工具化并不能成立,唯一有益的就是止損。”

這種鐵的止損意識來源于做錯時候的痛苦經歷,陳洪笑言,外匯交易的杠桿很高,風險很大,賬戶市值波動也很大,稍一猶豫,就可能損失很大,甚至可能爆倉。“在資本市場中,任何時候都必須緊繃住保存實力這根弦。無論你自己的判斷在日后看來有多正確,都要有止損的概念,因為你需要有繼續做下去的資本。”他說。

市場處于黎明前黑暗

陳洪認為,A股市場經過相當長時間的調整,已經反映了對全球經濟和國內經濟的悲觀預期,但這并不意味著市場會迎來上漲式修復。在海富通內部,投研部門在對宏觀經濟、國內生產總值(GDP)增速等推演過程中,發現這些數據將在2012年會呈現下行態勢,最遲二季度將迎來下行低點。

“在不明朗的行情中,風險控制格外重要。”他說。

在對大的經濟環境有了初步的判斷后,陳洪重點考慮品種選擇的問題。他認為,兩大思路值得探討,一是經歷了長期估值調整的周期品種;二是符合未來經濟結構轉型的主題投資資產。考慮到目前經濟仍在迷霧中,應當采取均衡策略,以避免投資過于偏激。

他表示,第一類資產的估值已經到位,一旦市場轉好,配置這類資產能夠享受到貝塔收益。

至于第二類資產,陳洪認為,適應經濟發展方向的投資品種在市場氛圍好的時候相當吸引眼球,估值一直較高。不過,在市場的反復下跌中,其中一些真正有吸引力的公司股價也大幅下降,出現了較好的投資機會。

總體而言,陳洪在2012年會采取相對比較均衡的策略,在控制風險的前提下,布局未來。

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