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長信基金毛楠:經濟指標環比有所改善通脹或仍下行

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

-本報記者馬薪婷

2012年以來,雖經濟指標持續回升,通脹指標下行明顯,但市場仍波瀾起伏,趨勢難斷,最新出爐的2012年PMI數據,或給市場帶來更多信息。對此,長信基金策略分析師毛楠表示,PMI指數連續5個月出現上行,或顯示各類型經濟體均出現環比改善,但對于經濟回升的持續性或仍存疑慮,4月通脹讀數小幅下行的概率較大,5月下旬或現降準窗口。

毛楠分析指出,2012年4月PMI為53.3%,比上月上升了0.2個百分點,PMI指數連續5個月出現上行。4月PMI指數略低于市場預期(53.5%)。PMI是去年年底以來持續趨勢性改善的指標,從PMI的變化來看,比較正面的是生產指數明顯增加,庫存減少,且匯豐的PMI與中采的PMI出現同方向的變動,這可能顯示各類型經濟體均出現環比改善。但是對于經濟回升的持續性仍存在幾點疑問。第一,環比改善持續低于季節性因素。從季節性環比變化上看,4月PMI環比變化的均值在1%左右,低于歷史環比變化均值。第二,需求端與生產端存在比較明顯的不匹配,在生產顯著增強的背景下需求環比改善的力度較弱,這使得對于生產以及整體指數持續改善存在一定的不確定性。且原材料庫存在顯著的減少,企業并不以十分積極的態度應對經濟整體的變化。因此,從月度數據看,生產端改善的意義更大,客觀反映了經濟短期的改善,這可能基于信貸的釋放和發改委項目的審批,基于政策微調托底方針的判斷,政策放松的力度和環比改善的幅度均有限。

毛楠認為,4月通脹讀數小幅下行概率較大。4月商務部公布的食品價格環比下跌1.7%,商務部生產資料價格環比上漲僅0.2%。基于翹尾-0.15%,新漲價因素1.6%,4月CPI落在3.4%左右的可能性較大。季末銀行間流動性依然比較充裕,財政支出的加大以及三月外匯占款新增1246億略超預期可能是主要原因。上周央行正回購了640億,銀行間利率水平僅小幅上行,依然低于去年來調控的敏感節點(4.5%)。從5月整月看,財政存款、外匯占款以及公開市場到期或仍將成為資金面的主要壓力。由于上旬資金回流以及月末和季末壓力的減少,預期調整存款準備金的下一個時間窗口可能將在5月中下旬。

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