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信托財富管理恐“借新還舊”滑入“旁氏騙局”

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

資金信托的另一個特點是,募集資金的期限要短于一般的信托產品。目前市場上信托“資金池”產品的期限一般在24個月以下。業內人士認為,資金池信托產品有一定的優越性:信托公司擁有更大自主權來更好地利用資金,在內部為一些兌付困難或需要延展期的產品接盤,緩解流動性風險

不過,上述信托公司的經理指出,這些信托產品募集期限短,但投向的一般是長期項目,因此存在“時間錯配”的問題,這是該種產品最重要的風險。“比如說,一個產品的期限是1年,但其投向的項目期限長達3、4年,那么信托產品到期的時候,信托公司只有發行新的產品來覆蓋需要兌付的資金。一旦有出現違約的項目,也只能通過滾動發行新產品來承接之前的損失。”一位信托公司的經理指出。

信托目前平均收益率達到8%,遠遠高于銀行理財產品和存款,成為大額資金持有者的投資首選。而其中有一種“集合資金”的信托產品,因其期限相對短、回報率高,而且投資分散、申購贖回靈活,獲得不少投資者的關注。今年以來,“集合資金管理”信托資金池業務發展勢頭迅猛。業內人士表示,作為一種產品創新,這種形式是好的。然而,對于投資者和信托公司來說,由于對項目的操作要求較高,資金池信托都存在不少的風險,操作不慎或會滑向滾動“借新還舊”的懸崖。

風險一:資金投向不明

今年以來,市場上組合運用類信托產品發行數量不斷增加。據用益信托網統計,今年9月,權益投資類信托占比攀升至46%,而2010年和2011年同期,該類信托占比分別為32%和34%。業內人士指出,這主要是因為該類別中的“資金池”項目今年以來不斷攀升。據統計,目前資金池類的信托產品至少已達到千億元以上。

信托資金池產品一般分為兩種類型,一是投向信托產品的TOT,另一種則是非指定投資方向的“資金池”信托產品。

比如,某款資產管理類信托產品說明中指出,所募集的信托資金將由信托公司投資于“受在信托行業中有較好成長性及良好知名度信托公司發行的信托產品及信托受益權”。業內將此類型的信托稱之為“信托的信托(即TOT)”。在項目說明書中,這款產品也并未指明具體投向哪一款信托。

另一種是非指定投資方向的信托產品,一般冠以“資產管理類”的名號。比如,某款信托產品中明確指出,該產品的資金投向“包括但不限于投資上市公司股權、上市公司定向增發、新股申購、股權投資、信托產品、信托收益權轉讓、PE、入股有限合伙制企業等”。

從以上說明可以看出,資金池信托的投向不是固有資產或具體項目,更接近于理財資金的性質。

有銷售人員在推銷產品時指出,資金池產品由于分散投資,風險更小。不過,一位業內人士擔憂,資金可能會轉投其他高風險項目。“在實際操作上,為獲得更高收益,他們或許會傾向于投向風險高的項目,如礦業等。”

風險二:資金期限過短

風險三:信托公司道德風險

資金池信托在產品的收益和安全性都主要取決于信托公司的誠信和能力。上述人士指出:“從根本上看,資金池是一種較高級的信托形式,操作難度遠遠高于一般的房地產、基建等信托。所以需要較專業的團隊來操作。”而由于操作難度大,一旦風險管理能力不足,則很容易帶來虧損。

與此同時,普益財富的研究員范杰也認為:“資金池信托的最大風險是道德風險。”他指出,這類信托在選擇投資目標的時候主要取決于信托公司本身。“如果信托公司為搶融資進度,就會加快風控把控環節。”此外,也有業內人士指出,如果信托公司盲目追高收益率,可能存在“誰出價高就借錢給誰”的問題,投向風險高的項目。在這種情況下,投資者又沒有很好的約束手段,風險就比較大。

此外,一些資金池項目并沒有抵押或者擔保,信托投資者的收益保障則完全取決于信托公司的信用度。

業內看法

據媒體報道,國慶前夕,銀監會口頭通知暫停信托開展新的資金池業務。不過,昨日幾家信托公司的相關業務部門表示,并沒有收到正式的文件通知。

業內認為,資金池信托有一定的優勢。范杰指出:“一般信托期限太長了,是競爭不過高端銀行理財產品的,因此這種資金池產品可以把一部分注重流動性的客戶吸引過來。”此外,這種產品能夠跨出單一項目,尋找更多的投資機會。他說:“例如,某項目對資金的需求很急,一般成立信托要先調查再募資,程序很繁瑣。而使用資金池信托,信托公司立馬可以搶項目。”

資深信托人士劉擎認為,信托資金池業務本身并不違法違規,監管層現在叫停的主要原因是對資金池對應的項目存在的風險和不透明性存在較大擔憂。因為通過期限和資金用途錯配,信托公司不僅輕松繞過許多監管要求,更使剛性兌付看起來高枕無憂,每有出現不能兌付的項目,就可以動用資金池先行兌付,但風險并沒有消失,而是集聚到資金池里了。記者周宇寧

(來源:廣州日報)

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