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管制、監管與財富管理行業發展

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

代表性財富管理行業管制與監管的差異

管制與監管有著本質性差異。首先,管制體現了政府主導的控制型發展思路,其基本原則是“非許可即禁止”,市場主體的行為空間被許可規則嚴格限定。監管則體現了以市場機制為主導的發展思路,其基本原則是“非禁止即許可”,政府介入市場的深度和范圍取決于市場秩序的合理性,也取決于市場參與者尤其是公眾利益的需要。其次,管制一般通過直接的行政化手段調節市場,市場參與主體、經營范圍乃至所達成的市場規模由管制規則直接決定;監管主要通過間接的市場化手段調節市場,市場參與主體、經營范圍以及所達成的市場規模仍主要受市場競爭機制調節,監管僅負有維護市場公平、公正和秩序責任。

財富管理行業管制的差異

管制差異主要體現在以下幾方面:一是市場參與主體的準入規則;二是對經營范圍的約束;三是對最終市場規模的約束。

公募基金業有著較強的管制約束。在市場準入方面,公募基金業由證監會實施審批式管理,基金管理人、產品類型和高管人員非經審批不得進入,并被嚴格限定在證券投資領域。其產品數量與市場規模方面,在封閉式和開放式初期,曾受到較為明顯的管制,目前已基本放開。

銀行理財受到的金融管制較少。理財產品所受到的管制主要是銀行業監管者對理財產品發行類型的限制,例如,監管者對銀行理財產品中的“資產池”項目發出限期清理和禁止經營要求。理財產品的數量和市場規模不受監管者約束,主要由市場決定。

私募股權基金基本不受任何金融管制。私募股權基金及其管理公司按照《公司法》或《合伙企業法》自由成立,通過工商注冊即可從事私募活動。私募股權基金的投融資活動主要由投資者、基金管理人、被投企業之間的商業契約約束,監管者對其經營活動沒有約束。私募產品的數量和市場規模也不受監管者約束,主要由市場決定。

財富管理行業監管的差異

監管以維護競爭性市場的“公序良俗”為基本職責,致力于有效市場的建立,最大程度維護社會公共利益。財富管理行業的監管規則主要包括市場信息披露規則、公司治理規則和投資行為規則。

我國公募基金業的金融監管體系日趨完善。2004年《證券投資基金法》等“一法六規”頒布實施,構建了公募基金業依法監管、市場化運作的基本制度。2009年2月《刑法》修正案通過,將“老鼠倉”等違背行業道德、嚴重損害持有人利益的行為納入刑事追責范圍。2009年監管部門提出堅守“禁止老鼠倉、非公平交易及其他任何形式的利益輸送”三條底線,對違規行為“零容忍”。2013年6月1日實施的新《基金法》進一步強化了受托人制度和持有人的權利保護,并明確由基金行業協會實施行業自律管理。上述方面構建了較為完善的基金業監管體系。

銀行理財產品的金融監管體系初步形成。銀監會于2005年頒布《商業銀行個人理財業務管理》和《商業銀行個人理財業務風險管理指引》,輔以非現場監測、現場檢查以及風險提示等手段,建立了理財產品監管的基本框架。2011年銀監會發布了《商業銀行理財產品銷售管理辦法》和《進一步加強商業銀行理財業務風險管理有關問題的通知》,進一步規范了理財產品的銷售與財務規范。2013年3月銀監會發布《關于規范銀行理財業務投資運作有關問題的通知》,專門針對投資非標準化債權資產的資產池類理財產品提出約束和規范。

私募股權基金的監管極為有限。2005年11月,國家發展改革委等十部委頒布《創業投資企業管理暫行辦法》,對創業投資企業的性質和行為進行了原則性規定。2011年11月,國家發展改革委發布《關于促進股權投資企業規范發展的通知》,要求資本規模達到5億元人民幣的股權投資企業在國家發改委備案,資本規模不足5億元人民幣的股權投資企業,在省級人民政府確定的備案管理部門備案;以人民幣投資的中外股權投資機構須定期對發改委進行信息披露,并對股權投資企業實行“黑名單”制。2013年6月1日實施的新《基金法》通過專門規范的方式將私募基金納入調整范圍,未來私募股權基金的監管格局將出現新的變化……(全文請閱讀《中國金融》印刷版2013年第14期)

作者單位:中國投資有限責任公司;中國人民銀行金融研究所;中國人民大學公共管理學院。謝平系中國投資有限責任公司副總經理

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