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迎接挑戰布局財富管理公司轉型

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

隨著《證券投資基金法》修訂步伐的加快,基金管理公司在業務范圍及投資標的等方面或將有較大突破,基金管理公司正在面臨著一個全新的競爭環境,在面對機遇的同時面對的卻是重大的挑戰。對于嘉實基金而言,很早就認識到行業存在的問題和“發展”的重要性,并且在向財富管理公司轉型的方向上也做了較為充分的準備和布局。

挑戰與機遇并存

一方面,挑戰不僅僅來自于基金行業本身。郭主席提出了創新與轉型,而類似的改革不僅僅出現在基金管理行業,整個金融行業都在變革:比如券商的創新大會、保監會推出的保險資金新政“13條”。郭主席希望整個證監會監管下的證券公司、基金管理公司、期貨公司都要做的更大更強。所以理解主席的講話,也要看整個同業環境的變化,看中國自身的變化。

另一方面,加強直接金融能力,服務實體經濟。郭主席在講話中提到了堅持從實體經濟需要出發,服務實體經濟的要求。我們今天看到銀行通過增發不斷地獲取和擴大資本金的模式已經很難進行下去,銀行的資產負債表不能再擴大,而實體經濟卻需要得到支持,特別是來自直接金融的支持。這個環境非常有利于直接金融的發展,我們需要從傳統上熟悉的、擅長的只會買交易所股票、債券等“標準品”轉向“非標準品”的投資;需要直接與實體經濟對接來滿足融資人的需求,特別是非上市的融資需求。

總的來說,財富管理市場是投資人市場與融資人市場的結合。對于投資人市場,將不再局限于二級市場只是投資于股票和債券,因為是財富管理,但凡財富的領域都可能成為可投資的標的;對于融資人市場,也將是不限于資本市場的融資人市場,也就是所謂的服務實體經濟。

驅動發展的“三駕馬車”

今天,行業在加速向現代財富管理轉型的過程中。嘉實基金認為,產品創新、業績與銷售能力是驅動行業發展的“三駕馬車”。

其一是產品創新與產品質量。這里特別要強調的是產品創新,產品是連接戰略和目標之間,戰略和客戶之間最重要的變量,是當前行業保持競爭優勢利器。正如郭主席提到的,要根據客戶偏好,設計出既能為大眾投資者設計出可以跑贏通脹、風險又有所控制的產品,也能為少數高端客戶提供較高風險、較高收益的投資組合。我們可以試圖尋找新的資產類別、細分市場和投資策略。

其二是業績。在所有的資產管理業細分中,特別是基金管理公司中,業績始終是品牌當中最為重要的構成,始終是實現戰略目標的核心。優秀的業績也是作為有責任的基金管理公司,從投資人的角度出發,讓投資人獲得真正的回報。

其三是銷售能力。在戰略的實施中,創新應建立在整個產業鏈之上。我們應該思考能否給顧客提供更加個性化的理財服務,亦或是為零售渠道提供更加精準的營銷支持。銷售渠道的廣泛抵達,以及銷售服務的深度,同樣在戰略當中是資產管理業重要的競爭方面。

對于嘉實基金而言,早在兩年前已經認識到行業存在的問題,認識到“發展”的重要性。6年前我們就著手準備了“REITs”,雖然尚未有產出,但我們做了充分的準備。同時,我們在ETF上也準備了4年多。應當說,作為業內的公司,嘉實基金還是比較早地看到應該發展。

除了在傳統領域上,嘉實基金在非傳統領域上利用香港平臺對非資本市場業務也進行了一些探索,有的成功、一般,也有的失敗。比如,今年我們關閉了2010年末成立的大中華對沖基金業務(JTCapital),因為全年業績不佳,經營虧損較多。嘗試總有失敗,這是我們面臨的挑戰,特別是非標準品的投資非常容易失敗,因為需要很強專業的能力。

轉型中需解決的主要問題

在轉型的過程中,嘉實基金認為有如下幾個主要問題需要解決和關注。

首先,是法律關系的突破。在從基金管理向財富管理的轉型中,以一種什么樣的法律關系來包裝我們的業務和產品非常關鍵和重要,是當前的基金、還是信托、還是GP-LP,還是SPV(SPV這一公司形式我國公司法是不支持的)?不同法律關系承載和適合的產品形態是非常不同的,比如我們基金部制定的專項資產管理計劃,能否在實際業務開展中得到工商等物權登記機構的認可。基金業要實現轉型,就需要在基金這種單一的契約法律關系外尋求最大限度的突破。

其次,是稅收問題的明確。在未來的諸多新業務中,稅收問題如何處理是核心矛盾之一。

再次,是監管標準的統一。在未來多元化業務全面發展的情況下,監管標準統一就變得非常重要,而監管標準統一就必定涉及到所謂“合格投資人”的問題。其實,“合格投資人”是一個不正確的概念,因為它基本上就是以投資人的資金規模為基本依據,同時還涉及由誰來認定某投資人是否合格的問題。正確的概念應該是專業投資人(ProfessionalInvestor),在此概念下,投資人自身應該具備對某類產品的風險和收益判定的能力。

最后,是業務領域的開放。在近期召開的IOSCO年會上傳出,中國資本市場的對外開放度只有1.7%,而不少新興市場已經達到了20%多,有必要進一步提高開放度,希望監管機關盡快給中資資產管理機構批準QFII額度和業務。此外,做好新業務工作中既符合監管要求、又符合投資人利益的防火墻。

總體而言,嘉實基金已經在向財富管理公司轉型的方向上做了較為充分的準備和布局。我們利用與國際團隊的合作來探索開展與實體經濟相關的業務,我們也很高興郭主席的講話使得嘉實基金可以在更多的領域上進行探索,在這個過程中得到更多的支持與依據。在傳統業務上,嘉實基金將按部就班地在現有成熟架構下繼續提高投研與產品創新的能力。在境內,待基金管理公司管理辦法出臺后,根據法規要求再考慮下一步的布局。

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