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財富管理:信托業發展之路

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

英國、美國、日本等國家的信托業發展和演進歷程充分證明,信托是一種極具活力和靈活性的制度安排,其發展始終處于創新之中。在不同時期、不同地區、不同法律制度和不同社會經濟環境下,信托順承時代需求展示了不同的樣態。我國信托業發展也不例外。隨著我國經濟體制和制度改革進一步深化,社會財富快速積累帶來的財富管理需求膨脹,信托業將在財富管理領域迎來巨大發展機遇。

信托業發展與社會需求變遷密不可分

在我國,信托制度的實踐并沒有照搬西方模式或一成不變,而是隨著我國經濟發展特征在不同時期展現出不同樣態。信托制度在改革開放初期被引入我國,在經濟體制由計劃經濟向市場經濟轉變,以及資金匱乏和資金融通不暢的背景下,信托公司充當了資金融通主體以及市場經濟實踐者的角色。上世紀90年代,我國金融制度改革推動國內資本市場發展,在國內金融創新匱乏的情況下,信托公司成為資本市場機構和專業人才的孵化基地,無論資本市場的創新產品,還是新型金融機構的創建,都有信托公司的推動和參與。但是,由于信托公司本身一直處于功能定位的實踐探索之中,導致信托業發展經歷了頗多曲折。

進入21世紀,我國的經濟、市場特征又出現新變化:一是依靠投資推動經濟持續高速增長,帶來債務快速擴張,社會融資需求非常巨大。二是公開金融市場有局限。傳統信貸融資實行額度控制,公開市場股權融資準入機制不完善導致資本市場容量有限。融資需求與資金供給不匹配導致資金缺口巨大,許多企業由于各種原因(經濟結構、宏觀調控等)被排除在融資市場外。三是市場利率管制。利率管制導致理財收益率“光譜”出現瓶頸和斷層,經濟發展累積巨大的居民財富急于尋找穩定、高收益的保值增值渠道。四是“一法兩規”頒布以及國家信托監管政策和法規的陸續配套跟進,將信托公司定位于“受人之托,代人理財”的高端理財私募機構。在這樣的背景下,信托業利用自身的制度優勢,抓住我國債務需求大的有利機遇,充分利用投資者理財偏好由權益投資轉向固定收益投資的有利時機,積極拓展業務:一方面,采取市場化定價方法為大中小企業、地方基礎設施建設平臺、各類私募基金等輸送了大量實體經濟發展所需的資金,彌補了資金需求缺口;另一方面,利用信托制度所賦予的風險收益重構能力,豐富信托公司適應客戶需求的服務能力,為投資者提供了風險收益相匹配的信托理財產品,并利用出色的項目存續期管理和信用風險管理能力為客戶實現了穩定、豐厚的信托收益。在這個過程中,國內信托公司抓住機遇取得了一輪快速發展,信托業管理資產規模已接近10萬億元。可以說,我國信托業過去的發展和這一輪高速增長正是信托業適應社會經濟發展需求的體現。

所以,每個國家信托業的發展都是在繼承信托基本法理和基本特征的前提下,根據本國國情對信托制度進行創新與改造,而不是經驗主義和教條主義的全盤照搬。在此基礎上,再根據一國經濟、社會和法律的現代化進程,尋求每一階段信托的功能定位,不斷完善信托的功能,保持對市場需求變化的強大適應力……(全文請閱讀《中國金融》印刷版2013年第21期)

作者系上海國際信托有限公司董事長

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