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財富管理市場聚集“裂變”力量

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

2012年以來,隨著監管機構一系列“放松管制,加強監管”的新政出臺以及《基金法》的修訂完成,中國金融業逐步向混業經營的方向轉變。傳統公募基金維持十多年的行業局部均衡被打破,行業格局面臨重組。新競爭者和新業務領域同時大量出現,基金公司將與全市場參與者,包括銀行、信托、保險、券商、私募股權機構等在一個更廣闊的平臺上競爭。在“泛資產管理”背景下,基金業將面對投資信任度、產品優越性、服務效率、銷售渠道等領域的全方位較量。

從政策層面來看,首先,新修訂的《基金法》今年6月1日實施,這意味著券商、保險、陽光私募等機構也正式可以從事公募業務,公募原有的牌照壟斷放開,整個行業的競爭前所未有的市場化。其次,公募基金公司子公司放行,公募基金行業的投資范疇空前放開。這兩項政策使得公募基金公司定位發生巨大變化,即綜合的財富管理公司。其三,公募原來的產品審批制變為注冊制,相比原來的產品有限供給,未來批量化的生產成為趨勢,這尤其體現在ETF、分級基金等工具型產品中。至此,公募原有的牌照紅利、產品相對稀缺所帶來的渠道紅利等優勢正在逐步消失。

與此同時,公募基金的產品結構也在發生很大轉變。過去十多年,一方面由于債券市場、貨幣市場發展不充分;另一方面,公募基金也沒有意識到固定收益類產品的戰略意義,因此公募行業發展基本上與A股市場保持一致,大起大落。整個行業產品結構畸形發展的現狀自近年來開始改觀,高風險的權益類產品資產規模繼續縮水,而以貨幣基金、債券基金等固定收益類產品規模大幅增長,目前僅貨幣基金資產規模就接近8000億元,而2010年只有1500億元。在固定收益類產品規模不斷擴張的過程中,公募基金的資產規模一改過去大幅縮水掉頭整體向上,向3萬億元邁進。

隨著新《基金法》的實施,券商、保險、私募等外面的人將走進來;里面的人也將走出去,收益權債權、PE/VC業務、類信托業務都將成為基金公司試水的新領域。在變化如此之快的環境下,基金公司的當務之急應該思考在經營上如何跟進快速發展的市場形勢、在戰略上如何確定具有差異化競爭力的發展方向。新業務看上去很美,但也可能是暗含危險的誘惑,對風控合規、人才儲備等后臺部門提出了更高的要求。在一個多元化的時代,“專注”顯得更有意義,正如美國共同基金市場誕生了先鋒和太平洋(行情,資金,股吧,問診)投資管理公司這樣偉大的專注者。當牌照不再意味著巨大的壟斷利潤,“專注”、“差異化”、“創新”這些詞語才會呈現出它們的價值。參照海外經驗,基金公司大致有兩個發展方向,一是“百貨店”模式,什么都經營,任何投資者到一個地方就能買到他想買的產品;另一個方向是“精品店”,聚焦某些具有優勢的領域。我們研究了世界知名資產管理公司的業務發展模式,成功的公司各有各的競爭優勢,如Vanguard以低成本、被動投資著稱,iShare以創新ETF獨步天下,PIMCO以債券投資稱雄,BlackRock追求的是全面發展。

在群雄逐鹿的財富管理行業新時期,我們越來越深刻地感覺到,中國的財富管理市場正在聚集“裂變”的力量,各類資產管理機構都需要重新進行自我定位、自我選擇與自我突破。

山因勢變,水因時變。基金公司的發展戰略需要適應時代發展,財通基金也將積極探索多重差異化的創新競爭力:逐步從“相對收益”向“絕對收益”轉型,積極參與期貨市場、商品市場等政策允許的交易市場;借力區域優勢,通過設立專戶子公司開展融資項目和另類投資等多種投資業務,更好地服務實體經濟;開展傳統業務的同時,在公募和專戶領域堅持走差異化的路線。

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