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納川股份:業績符合預期,BT模式漸顯成熟,產能逐步擴張

標簽 2011年 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

1-3季度業績增長24%,基本符合預期。2012年1-3季度公司實現營業收入2.7億元,同比增長35%,實現歸屬母公司凈利潤0.72億元,同比增長24%,折合EPS0.35元,基本符合公司前期公布的業績預告。其中,3季度公司實現營業收入1億元,同比上升34%,環比下降8%,實現歸屬母公司凈利潤0.29億元,同比上升26%,環比上升0.14%,折合EPS0.14元。

訂單穩步執行,毛利率保持平穩,財務費用增加拖累業績。今年以來公司訂單執行總體平穩,收入隨產品銷售旺季逐步增長,業績也穩步增長,1-3季度業績增長24%,較1-2季度增速提升1.5%。預計2012年4季度公司訂單仍有望穩步執行,加上2011年4季度基數較低,2012年業績實現股權激勵所要求的最低30%的增速概率較高。3季度公司主營業務毛利率為50%,同比、環比基本持平,表明公司堅持定位塑料管道高端市場的策略依舊較為有效,預計短期毛利率仍將總體保持平穩。受募投資金使用增加的影響,公司3季度利息收入減少,財務費用同比增加238萬元,影響業績約0.01元。

BT項目運作漸顯成熟,產能進一步擴張。3季度,公司中標惠安縣崇山污水處理廠、惠西污水處理廠及配套管網工程BT項目,項目總金額約5.6億元,是公司2011年收入的2倍,項目預計13-16年為公司貢獻EPS0.04、0.18、0.2、0.16元。公司此次中標的BT項目規模遠大于前期的中標項目,表明公司BT項目運作模式已漸顯成熟,通過BT模式參與管網建設,將有助于公司進一步樹立產品示范效應,提高產品認知度和行業競爭門檻,為公司打開全國市場奠定基礎。產能建設方面,公司募投項目預計將于年內全面達產,為進一步擴大產品銷量市場,預計公司年內將在西南地區設立子公司,進一步完善全國戰略布局。

受益污水管網建設力度加大,維持“買入”評級。“十二五”期間城鎮污水管網建設投資大幅增加已成大概率事件,預計下半年起公司訂單有望逐步增長,維持公司12-14年EPS0.46/0.63/0.85元,維持公司“買入”評級。后期催化劑主要包括新增大額訂單或BT項目,污水管網建設資金落實力度加大。

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