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下半年外匯投資解析:買澳元還是買B股?

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

澳元還是買B股?很多朋友都問過筆者這個問題。慶幸的是提問時間絕大多數都發生在上半年,所以這個二選一的回答即便是興致所致隨口說出,也讓大家或多或少賺到了錢,筆者也樂得分享他們的喜悅。不過當時間指針來到三季度尾聲,問題的答案還會不會一如既往的輕松?

想要弄清問題的本源,其實還是應該先來探討下置出對象美元未來的表現。目前市場的慣性邏輯是:風險承受意愿強,股市漲,非美貨幣漲,美元跌;風險承受意愿弱,則完全反之。那么現在要弄清的問題就是市場的風險承受能力到底是強或弱?是在上升或在下降?從宏觀面看,全球經濟可能陷入二次衰退的預期正越來越強。這些論調目前來看已不僅僅局限于經濟學家的鼓吹,更多的為來自實體經濟領域的數據所驗證。而即便二次衰退未必達到“W”的形態,至少人們的情緒已經不會像二季度那般高漲了,如何守住上半年的盈利或許是未來幾個月中大家最為關心的問題。在辦公室里筆者做的一次小調研或許也能做出一些注解。問題是:“你希望從現在起到年底將閑錢投向哪里?”一大半的回答居然是金條!從這些信息看,美元的加速趕底行情怕是已經接近尾聲了,至少是短周期的尾聲了。

從一些特定領域的先行指標看,商品貨幣的前景已經不容樂觀。比如波羅的海干散貨指數在6月見頂4300點后,目前已經大幅回落超過45%;CRB指數過去四周也回落了8%,即便四周前的高點比之2007年的峰值也不足六折;與此同時,澳元兌美元匯率也已經距離2008年的高位不足15%。新興市場俄羅斯股市的領跌直至8月中國市場跟進的單月單邊下行超過20%,也為全球市場的風險偏好提供了不安的因素。而上周加拿大政府再次對于加元強勢口頭警告也令商品貨幣多頭不得不多加一份警醒。

筆者以為這些細節都無法為澳元所忽視,尤其是本周最新一期的澳大利亞央行會后聲明對于升息的暗示又比上月有所減弱,買入并持有應該已經不是現階段適合澳元的交易策略了。所以對于標題問題的前半段,以超過三個月的長期交易為假設背景,筆者的答案是否定的。

問題的后半段則更為復雜。這既牽涉到對整體權益類資產的走勢判斷,又牽涉到國內市場的先行格局狀況研判,更要考量國內AB市場分割狀態下的比價變動趨勢以及美元兌人民幣未來匯率表現是上或下。任何一個因素的變動都將對最后的結果起到決定性的影響。拋開這些繁蕪的枷鎖,筆者倒愿意以盲人摸象的態度去對待這個看似復雜的問題。而筆者愿意摸象的部位就一個,AH股溢價指數。恒生AH溢價指數本周二最低為115.42,已經是今年1月以來的最低水平,14只銀行A股已經有一半比H股來得便宜,這或許是市場對于從流動性恐慌轉換為價值認可的重要一步,而本周四市場的表現也完美地詮釋了這點。

再結合問題的上下兩部分來看,筆者以為在澳元仍然把杠鈴舉在頭上,而國內資本市場在8月率先大幅回撤后,最終的選擇已經不言自明。只是,如何做好品種的選擇依然是影響結果的關鍵所在。在筆者看來,目前滬深兩市百余只B股中仍有不少破凈的品種,其間再選擇AB股價差最大的品種應該會具有很高安全邊際。

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