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瑞銀中國主管:大盤市凈率與歷史低位還有距離

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

瑞銀證券財富管理研究部中國研究主管梁忠15日在北京的媒體見面會上指出,下半年的A股市場仍將面臨不確定的市場環境,不過與上半年的失靈相比,行業配置預計將在下半年發揮作用。他建議采取防御性策略,并關注日常消費、醫療保健、能源等行業以及央企整合等主題。

梁忠指出,國內上市公司凈利潤增速下降是上半年A股市場大跌的主要原因,同時境外因素也日益起到作用。例如美元貶值造成國內輸入性通脹、國際原油價格屢創新高倒逼國內放松價格管制、次貸危機引發全球經濟放緩減少了中國的出口需求。統計顯示,上證指數與恒生指數漲跌的相關系數已由2005年的0.15增加到當前的0.45。

他分析認為,盡管當前CPI有所回落,但由于國內基礎能源價格以及相關產品價格上調壓力較大,PPI仍有向下傳導可能,因此下半年政策有望會繼續從緊;同時3000點政策底被擊破,也會使管理層未來不大可能出臺專門針對股指的救市政策,而是集中于基礎性制度建設。

從市場估值水平來看,梁忠認為,與國際水平比較,當前A股已相對合理;歷史縱向比較,大盤平均市凈率則與歷史低位還有一定距離。但由于只有到2012年A股才成為一個真正的全流通市場,此間限售股的存在使估值體系始終面臨一定干擾。

他預計下半年市場流動性會繼續偏緊,同時由于市場情緒依然較低和上述諸多不確定因素,下半年A股走勢仍不確定。但他強調,由于當前中國經濟中已經出現消費驅動與節能兩大趨勢性變化,可以采取防御性策略,重點關注日常消費、醫療保健、能源以及央企整合等領域和主題。

(本文來源:上海證券報)

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