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招商基金楊渺:結構勝于倉位逆市獲取正收益

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

2011年的市場,專戶投資行業表現整體表現欠佳,凈值虧損現象屢見不鮮,但招商資金專戶投資部總監楊渺的所管理的組合依然表現出眾。據渠道反應,截至11月17日,楊渺管理的十多只“一對多”和“一對一”組合全部保持了正收益,展示了在低迷資本市場下獲取絕對收益的投資能力。

招商基金專戶投資部總監楊渺日前接受本報專訪時表示,在宏觀經濟面下行,但政策面出現微調和流動性改善的背景下,A股市場指數出現“單邊市”的可能性很小,結構性行情則有望延續,未來3至6個月他相對看好與農業科技相關的生物育苗、農業機械、種業等細分行業的投資機會;站在一年的角度,則相對看好大眾消費品行業和IT板塊。

總結今年投資的心得,楊渺強調,最重要的還是倉位控制,并將倉位集中在少數有潛力或有價值的個股上。倉位控制可以幫助你盡量規避市場的系統性風險,減少損失;精選個股集中配置,則是獲取收益的主要來源。“今年最成功的是,4月份大盤在3000點以上進行了大幅減倉,并適時介入了食品飲料等消費類板塊,獲得了不錯的超額收益。”

對于這波市場行情,楊渺的判斷是反彈。楊渺認為,從長期看,市場不會脫離經濟的基本面。未來幾年,中國經濟增速下滑,從高速成長期向成熟階段過渡,通脹雖會有所回落但可能高于以前年度。因此,未來一至兩年,A股市場很難出現“單邊市”。

楊渺進一步分析,從中期看,市場主要受政策面的影響較大,短期則受流動性影響較大。他說,近期,政策面有所放松:貨幣政策出現預調微調,政府密集出臺一些減稅、產業規劃等財稅政策和產業政策。流動性也出現了改善。由于這些政策是結構性的,比如,限制高能耗、高污染、高人力成本的傳統行業,鼓勵文化傳媒、戰略新興產業的發展,因而導致市場行情也呈現明顯的結構性特征。

不過,楊渺認為,由于流動性僅僅是存量的調整,而不是增量的大幅增加,因此,基于流動性改善的行情很難向縱深方向發展。此外,未來一段時間,通貨膨脹下行后,政府再度出手大規模刺激經濟的可能性也不大。

楊渺認為,影響未來三至六個月A股市場最重要的因素可能是上市公司的盈利。在楊渺看來,通脹下行的速度可能會低于市場的預期。因為目前市場大多預期通脹正處于加速下行通道,而央行三季度報告的表述首提“預調微調”,同時“控通脹”已不再是首要任務,“調結構”和“保增長”成為央行新的側重點。這意味著,控通脹的措施,將可能沒有之前嚴厲。

“在通脹的下行期,上市公司的盈利情況可能會顯著惡化。”楊渺說,宏觀經濟層面的下滑,市場已經看到;而微觀層面,前期高通貨膨脹,房地產調控、外圍需求下降、包括高鐵在內的投資下滑,將陸續在企業盈利層面得到體現。未來三至六個月又是上市公司密集公布年報和一季報的時期,因此,在投資上需要警惕上市公司的盈利低于市場預期的風險。

對于近期的市場行情,楊渺表示,市場已經充分反映了央行“貨幣政策預調微調”的預期。他也適當參與了醫藥、文化傳媒、IT等行業的投資。

站在未來一年的角度,楊渺表示,依然相對看好食品飲料等消費品行業、IT相關的新興產業的投資機會,比如,電子商務、互聯網、智能手機等。楊渺說,中國經濟轉型,意味著尋找新的增長模式。未來幾年,消費升級不可避免,包括農村人口城市化,基本醫療的進一步普及等。因此,消費類行業,尤其是品牌大眾消費品,值得中長期關注和投資。此外,新的商業模式其實大多與IT技術相關或密切相關,包括一些新的消費電子產品。從這個角度來看,未來IT行業可能會有較高的增長,而且相對比較確定。

不過,楊渺提醒,隨著中國經濟的轉型,一些傳統產業,哪怕是傳統的消費品行業,未來可能會面臨估值的重新定位。如果固守以前消費品行業給20-25PE的投資觀點,則可能吃虧。

站在三至六個月的角度,楊渺表示,相對看好與農業科技相關的生物育苗、農業機械、種業等細分行業的投資機會。首先,短時間,因為針對IT和醫藥的產業規劃大多已出臺,而每年的中央一號文件多是關于農業的,因此存在短期的政策刺激。其次,從未來幾年來看,農業作為支柱產業的地位依然十分重要性。而從農業來說,提升農業的生產效率顯然是當務之急。因此,與農業科技相關的生物育苗、農業機械、種業等細分行業值得看好。

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