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招商基金楊渺:精選個股重于倉位選擇

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

⊙本報記者黃金滔安仲文

投資經理,到專戶資產投資部副總監,再到總監,2008年至今,楊渺在招商基金的快速晉升令不少同行羨慕不已,當然這一切歸功于他近年來良好的投資業績。曾因其管理的某只“一對多”專戶產品在招商銀行(,股吧)首次發行時在一分鐘內即完成募集,楊渺獲得“秒殺哥”的美譽。從有關銀行渠道了解到,今年上半年招商基金部分專戶產品的收益率超過10%。

楊渺日前接受本報專訪時表示,下半年A股市場大概率演繹一個振蕩上行的市場行情。下半年,他將依然會保持靈活的操作策略,同時注重結構的調整。行業方面,他更看好醫藥、消費電子、農業等板塊中部分增速可望超預期的公司。

對于宏觀經濟,楊渺認為,最近幾年,中國一直處在宏觀經濟減速,經濟結構調整的過程中。對應A股市場來說,也應該是一種震蕩的市場,可能在政策或流動性改善等外部因素的影響下,呈現向上或者向下的波動。“即使未來我國繼續出臺經濟刺激政策,如刺激房地產和固定資產投資,也是不可持續的。因為這會導致通脹上升,經濟結構性問題加劇。”

政策方面,楊渺預計,下半年可能還會有降準或者降息的動作。降息有利于緩解緊張的資金面,而隨著銀行理財產品收益率的下降,會更有利于股市。目前,有些股票股息率已經達到4%至5%的水平,在估值上頗具吸引力。

楊渺告訴記者,上半年投資的倉位并不重,主要是堅持了兩條投資主線:一是消費主線,主要配置了一些二三線醫藥股和白酒股。因為不管經濟怎么調整,刺激內需、提高消費水平,一定是符合經濟方向的。二是經濟轉型主線,主要配置了一些消費電子股和軟件股。因為這些行業的需求不太受宏觀經濟下滑的影響。

“今年A股市場最大特征是結構分化的市場,精選個股重于倉位選擇。倉位不是特別能夠決定你的收益率,關鍵是結構。”楊渺說,今年A股市場不是一個整體性大起大落的市場,但行業分化,甚至行業或板塊內部的細分子行業之間的結構性差異非常大,比如,一線白酒、醫藥、地產、券商的漲幅遠低于部分二三線的白酒、醫藥、地產、券商的漲幅。

在醫藥板塊中,楊渺更看重近期仍能拿到新藥批文的上市公司。“拿批文就說明這個公司有較強的創新能力。”此外,楊渺相對看好原料藥龍頭公司。首先,它們的估值僅10PE左右,估值在全球原料藥龍頭公司的比較中也有估值優勢。其次,隨著環保成本的上升,原料藥制造行業的進入門檻亦顯著提高。

消費電子方面,楊渺表示,主要是重點關注“超級本”產業鏈上的相關上市公司,尤其是具備先進制造能力、產能擴張適時,并受到英特爾等國際巨頭認可的企業。

此外,楊渺認為,未來幾年,A股市場很可能與香港股票市場的估值接軌,因此在選股上需要更具國際眼光和視野。“近期,滬深港交易所成立合資公司,跨境的港股ETF獲批發行就是一個顯著的信號。”

目前,在香港市場上,蒙牛、海螺水泥(,股吧)、中國平安(,股吧)、青島啤酒(,股吧)等行業龍頭公司享受比A股市場更高的估值;而中國醫藥(,股吧)股、“蘋果”概念股的估值則比A股市場要低很多。對此,楊渺認為,未來隨著內地與香港市場聯動性的增強,股票的估值上也很可能趨于接近。因此,在選股上需要更加謹慎。

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