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透視a股市場“香港時間”

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

本周香港市場波動對a股的影響異常明顯,特別是在每天午后開盤時,a股市場往往會跟隨恒生指數在11點30分到12點30分之間的走勢而出現同向劇烈波動。分析人士認為,“香港時間”的出現,顯示外部因素對a股的影響力有所增強,而在國內經濟基本面仍然堪憂的背景下,外部市場一旦回調會否引發a股的新一輪調整值得警惕。

“香港時間”頻現

本周二至周四的三個交易日,滬綜指都在下午開盤后出現明顯異動。主要原因在于,在a股11點30分到12點30分的休市期間,香港股市仍在交易,并且在這段時間出現大幅波動,這導致a股市場在13點開盤后立即同向聯動,并且一舉改變了早盤上漲或下跌的狀態。

分析人士認為,香港股市對a股影響力短期加大主要是基于兩點原因:首先,以10月30日收盤價計算,a/h平均溢價率高達154.47%,不少權重股如中國石油、中國鋁業、中國遠洋的a/h溢價率都在100%以上,這使得a股特別是權重股短期面臨較大的比價壓力。在此背景下,香港市場的波動就會通過比價效應的途徑,放大對a股權重股以及整體市場的影響。其次,在三季報披露完畢,特別是中國石油、中國石化業績表現好于預期的背景下,市場業績風險釋放過程有望告一段落,投資者對業績的注意力有所轉移,這也會相應放大外圍股市的短期影響。

內部調整壓力仍存

值得注意的是,雖然近期香港市場對a股在某個時段的影響力明顯增強,但整體帶動作用卻十分有限。統計顯示,本周恒生指數累積上漲了10.70%,而上證指數卻下跌了6.02%。分析人士指出,這是因為a股市場基本面預期仍處于不穩定狀態。

一方面,三季報風險雖然已經階段性釋放,但投資者對業績的悲觀預期也得以強化。截至10月30日,今年第三季度上市公司凈利潤環比下降18.93%,而市場預期明年才會出現的業績負增長提前出現,上市公司盈利惡化的程度超出預期。

另一方面,雖然本周央行年內第二次同時降低存貸款基準利率、第三次降低貸款基準利率,且調整頻率有加快跡象,但其對扭轉市場對未來宏觀經濟的預期難以發揮立竿見影的作用。從現階段看,宏觀經濟層面幾個重要觀察點的預期仍不明朗,比如,固定資產投資增速會不會快速上升,何時對貨幣數量政策進行調整等。

警惕外圍股市回調

在內部壓力顯著存在而外部影響力有所加大的情況下,我們有必要對外部市場的未來走勢加強關注。如果近期強勢的外部市場再度下跌,很可能引發a股市場的進一步調整。

本周日本、香港等周邊股市走強,降息等政策性因素發揮了主導作用,但全球經濟的基本面預期并未發生有效扭轉。美國三季度gdp環比下降0.3%,市場預計在信貸緊縮、消費者信心低迷以及房屋市場疲軟的打擊下,其今年第四季度以及明年一季度仍然可能出現經濟負增長;歐元區10月份的一系列領先指標如企業景氣、消費者信心等,都出現下滑,預示經濟前景同樣不容樂觀。在此背景下,一旦政策利好效應減弱,外圍股市再度下跌的可能性仍然存在,或將使a股市場重新陷入“內憂外患”的境地。

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