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王曉明:“明年一二季度經濟會見底”_證券之星

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

1974年出生的王曉明,已在證券市場摸爬滾打近20年。

興業全球基金管理公司(簡稱“興業全球”)每年都會去參加股神巴菲特旗下公司伯克希爾哈撒韋的股東大會,2010年的帶隊人則是王曉明。

“主要對巴菲特的生活環境有一個直觀的感受,比如說那個地方交通相當不便利、生活簡單;第二個,巴菲特能賺取巨額財富,有投資能力、眼光、時代等因素,但我覺得跟他的價值觀是密切相關的。”王曉明說,一個人樹立怎么樣的價值觀念,就決定了你達到什么樣的成就和高度。

王曉明目前任興業全球投資總監,并管理著興業全球趨勢基金。作為惟一一本巴菲特本人授權“官方”傳記《滾雪球》的贊助發行人,興業全球公司內幾乎人人都在講巴菲特和他所信奉的價值投資,王曉明也不例外。

按照價值分析,王曉明對A股市場的基本判斷是,去年、今年一樣,明年A股市場的整體機會不多,因為在經濟轉型中經濟增速會降下來,“你去看上市公司三季報,如果剔除銀行利潤,整個利潤增速下降很快,明年一二季度經濟會見底,見底之后企業盈利增速可能也不會很樂觀。”

很少參與中小市值股票

2010年是興業全球趨勢基金以來,業績最差的一年,也是王曉明管理公募基金以來,惟一的一次落后于同類基金的平均收益。根據好買基金的數據,2010年興業全球趨勢排名在后1/2,收益率為-2.88%,同類基金的平均收益則為4.86%。此前的2007年、2008年均排名前1/4;2009年和今年以來均排名前1/2。而王曉明任期內(即2005年11月3日開始),興業全球趨勢基金的累計回報高達468.64%,幾乎是同類基金收益的2倍(245.01%)。

“去年比較熱鬧的一波機會主要在中小市值的股票上,我幾乎是沒有參與,或者說選擇參與的范圍很小,因為從本質上,我就不認可這些股票的價值,所以到現在我也不會大量參與。”王曉明說,不僅是基金規模大的緣故。“坦率地講,對這種業績回報我并不在意,這種差異在一次成功或者失敗中,就會彌補回來,比如說你在中小市值上面押得太多,然后一次系統性風險釋放,你的業績領先優勢就完完全全的沒有了。”

1974年出生的王曉明,于1995年大學畢業,后他先進入上海中技投資顧問有限公司(即擁有數家上市公司的中國通用技術集團),2003年底加入籌備中的興業全球基金。目前,王曉明已在證券市場摸爬滾打近20年,多年的投資讓他不再只關注一兩只股票的得失,而是試圖尋找和把握內在規律。

對于王亞偉,王曉明評價:“他對整個市場規律性的東西,包括博弈當中最根本性的東西的把握比別人深刻得多。但我認為華夏基金的整體更值得很多金融公司去學習,你看華夏基金整個的體系,包括整體的投資業績水平,這么大規模,這么多年來(表現)始終都不錯,這相當不易。”

提高持股集中度

按市場規律,王曉明曾試圖根據經濟變化,通過資產配置實現收益最大化。但這兩年國內宏觀經濟大幅波動,讓他將投資戰略做了些修正。這幾年,王曉明對市場作了一個判斷,中國經濟處轉型反復中,兩三年內A股都不會有很好收益,在投資上則以防御為主,力求自己管理的基金取得正收益。

王曉明說,之前做日本、韓國、中國臺灣等國家和地區的經濟轉型研究:“這些國家和地區當時的經濟體量很難和現在的大陸相比,中國不可能單靠一個行業來發展。在這個轉型中,經濟增速肯定會降下來。”王曉明說,這個過程中,如食品醫療、醫藥等行業,利潤受損較少,甚至會有穩定的增速。

盡管對市場早有預料,但是王曉明還是感受到了“艱難”。他說,比如今年適合做絕對收益,把倉位降下來,但是作為相比排名的公募基金而言,“(興業全球趨勢)規模太大了,一旦錯過,追回來就很難,所以2009年以后一直維持在70%多的水平。”

“坦率講,這種方法收益也不是很好。”王曉明說,“我今年7月份回國以后,縮小投資標的范圍,對把握不住的股票進行減持,(興業全球趨勢)持股數量從80多只降到只有50多個,甚至不排除還會有進一步的下降。我們希望持有的股票,我們是比較有信心的,比如說看一兩年應該會有正回報。”

王曉明同時指出,在轉型過程中,有一些行業和公司還能維持一個比較好的增長水平。比如食品飲料、醫藥等與老百姓生活緊密相關的行業。對我來說,我希望控制基金的風險,不能過度參與炒作性的投資。

學習“優勢投資”

同時,王曉明不忘強調要看技術。基金通常愿意被貼上“價值投資”標簽,而不愿與“技術派”沾邊,不少基金經理使用著技術指標,卻不愿公開承認。

王曉明從不否認自己對技術的認同。他說:“在中國,趨勢是驅動股價上漲的一個很主要的動力,什么意思呢?就是說資金的博弈是影響股價很重要的動力。作為公募基金來講,在建立一個長期的價值框架同時,還需要結合整個市場給你的信號幫你做判斷做決策。”

王曉明舉例說:“比如有些股票建完倉后迅速跌掉10%,我們要求必須做一次反思,做過一次反思后再跌到15%,就必須有自己的風控措施,而不是單純的買入。跌了15%,如果依然打算重倉堅定長期持有,這個時候對基本面必須有非常堅定的信心。”

“但問題是,有些人買的時候是沖著題材去的,跌了后卻說股票有價值,邏輯不一。”王曉明說,“昨天楊東(興業全球總經理)給我發來一個文章,有謝清海(香港最大基金管理公司惠理集團主席)寫的一篇文字,我覺得在投資精髓上是相同的。”

謝清海講到,在其公司內部已不怎么提價值投資,而叫優勢投資。即一個股票有買方和賣方,自己要假設自己在優勢的位置上,就得知道在市場上對手方是怎么想的。

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