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融通基金康曉云:大機會在消費和新興產業

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

融通基金研究策劃部總監康曉云

●下半年整體環境要好于上半年,市場存在結構性機會。真正能代表中國經濟轉型方向的,仍定格在大消費和新興產業上,這也將成為資本市場兩大長期投資主題。

證券時報記者方麗

股市更多是反映經濟的增量與變化,未來增量來自于消費的增長和新興產業的成長,而變化則來自于傳統行業的產業結構變遷和改變,這兩個方面都有機會。”融通基金研究策劃部總監康曉云認為,A股下半年市場好于上半年,未來的大機會蘊含在大消費和新興產業中。

今年下半年好于上半年

A股市場在7月份迎來短暫反彈,上周又經歷一波下跌,不少市場參與者開始對下半年行情忐忑。康曉云認為下半年整體環境要好于上半年,市場存有結構性機會。

對于下半年宏觀經濟形勢,康曉云認為,宏觀經濟將在三季度企穩回升,因為7月、8月是企業壓力最大的時候,而在9月、10月后有所好轉。“9月、10月宏觀思路有可能發生微調;而保障房和水利建設投資逐步啟動,拉動作用也將逐步顯現,這些都給三季度帶來亮點。”他還認為,目前在房價受調控政策壓制、而通貨膨脹走高的背景下,壓制房價能以時間換空間消化資產泡沫和壓力,利于經濟發展。

據此,康曉云認為,下半年市場應該存在結構性機會,但不排除8月份宏觀經濟數據低于預期,A股市場出現回調的可能。同時,上市公司盈利的風險也制約三季度行情,股市波動相對復雜。目前這樣的平衡市要精選個股,尋找行業性機會的難度要高于挑個股。

通脹引發的流動性問題一直困擾市場。康曉云則表示,若無新增漲價因素出現,居民消費價格指數(CPI)在七八月見頂的可能性較高,但很快下來不現實,三季度CPI可能仍處于“高原地帶”。不過,他還認為,通脹水平在中國是一個同比概念,今年基數較高,明年CPI降下來是大概率事件。

康曉云表示,只要通脹有回落趨勢,沒有新增漲價因素,經濟增長就會成為決策層重要考慮的因素。不過,保增長不意味著放松宏觀調控力度。他認為,一方面,今年下半年貨幣政策調整余地不大,使用提高存款準備金率的方式將會慎用,也不排除有加息的可能性。不過,再次加息對股市影響有限,而且加息的空間預計不大。另外一方面,下半年政策面仍將在投資上發力,只是投資的主體從地方換成了中央,中央財政可能通過補貼等轉移支付的方式支持投資,尤其對中西部的支持力度會較大。

康曉云認為,目前工資、土地等成本要素價格都起來了,未來政策取向將是“適度通脹、適度增長”。“2008年、2009年給市場注入太多流動性,而今年、明年都將是‘回收’流動性的過程。”

看好大消費和新興產業

真正能代表中國經濟轉型方向的,仍定格在大消費和新興產業上,這也將成為資本市場兩大長期投資主題。這正是康曉云最關注的兩個方向。

康曉云表示,股市更多反映的是增量和變化,中國經濟主體未來增量方向體現在消費增長和新興產業成長,變化就來自于傳統行業的產業結構變遷和改變,這兩個方面都有機會。

新興產業的魅力很大,在上半年中小市值股票泥沙俱下的背景下,仍有不少具有核心競爭力、業績穩定的上市公司的股價已回到歷史高位,甚至創出歷史新高。在康曉云看來,在中小市值股票于2009年、2010年集體出現大牛市行情后,2011年是開始分化的第一年,而明年這一分化還將繼續。

“真正能從中脫穎而出的有兩類,一類是產業經濟已有一定的規模,產品和技術已具備一定市場基礎的新興產業;另一類是政策面積極推動、補貼到位的上市公司比較好。”康曉云更偏愛看得清楚、有業績支撐的新興產業上市公司,認為北斗產業鏈、新材料、智能交通等是不錯的投資標的。

康曉云解讀消費時更為樂觀,認為在居民收入增加、經濟結構正朝著提升國家和社會競爭力方向轉型的背景下,消費改善和增強是一個水到渠成的過程。

“目前新的消費類上市公司不斷涌現,消費板塊的深度和廣度都在不斷增加,走向多元化道路。”康曉云表示,目前白酒行業占據消費品市值的六成,占比較高,而消費類上市公司的豐富是未來這個板塊的重要方向,從中選擇優秀標的是他目前的關注重點。

康曉云表示,居民收入、人口數量、市場廣度和深度等都是支持消費長期增長的重要因素,而目前中國已具備這一切條件,中國高端和低端消費都有市場。數據顯示,美國“衣食住行”等消費品上市公司市值占整個市場比例已經過半,相比之下,中國未來空間很大。而且,從香港上市的內地消費品公司的走勢看,能穩定兌現增長的消費類上市公司的估值,一直在25倍至50倍之間。從這個角度看,目前A股消費板塊估值相對合理,對于“收益可預期,增長可持續”的優秀消費類上市公司,可以給予一定溢價。“消費類上市公司,衣食住行都不錯,明年大宗消費品可能表現更好,因為最困難的時候過去了。”

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