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少數股東權益減少帶來業績大增

標簽 2011年 香港 控股 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

業績增速78.47%符合預期,業績高增速主要由于公司合并報表范圍發生變化,扣除此因素公司凈利潤增速36.6%。公司在2011年11月25日完成了對香港子公司朗姿服飾和孫公司萊茵服飾的完全控股,導致今年前三個季度少數股東權益項為零,而去年同期少數股東權益為2529.3萬元。扣除并表范圍影響,凈利潤同比增速36.6%。

營業收入同比增長59%,主要由外延渠道擴張和提價因素帶動。毛利率同比提高3.2個百分點,達到59.7%。費用上升較快,銷售費率同比上升1.8個百分點,達到17.33%,主要由于公司增加銷售人員、廣告宣傳及拓展銷售終端所致;管理費率大幅上升5.3個百分點,達到13.96%,主要因為公司舉辦時裝周、上市宣傳及差旅費、新品牌前期費用及人工成本增加所致。由于費用高企,公司凈利率同比上升2.6個百分點,達到23.7%,但扣除合并報表范圍凈利率下降3.9個百分點。

公司的主要看點在于渠道擴張速度和多品牌運營能力。公司的終端拓展策略是通過自營模式在一二線城市熱門商圈,通過多品牌進駐加大布點密度。通過發展經銷商的模式在二線以下城市優質商圈跑馬布點。公司堅定發展完全獨立的多品牌策略。已有三大品牌資源將平衡分配,齊頭并進。目前公司還在培育兩個新品牌,一個是高端的利亞朗姿,終端銷售價格較朗姿高出30%左右,暫時沒有獨立的門店,融入朗姿終端進行銷售。另一個是少淑裝定位的瑪麗瑪麗,去年九月份在西安開了第一家店,今年計劃還有多家店鋪陸續開出。

我們維持公司的盈利預測,預計公司11/12/13的EPS分別為1.098/1.682/2.46元。我們看好帶有“高端”定位的服裝子行業,公司作為高端女裝的A股第一家上市,給予一定的估值溢價,給予買入評級。

風險提示:1公司快速擴張自營店帶來的費用增長過快2拓展弱勢區域渠道時遇到競爭過于激烈的風險3新品牌接受程度低于預期

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