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市場游戲規則變了手把手教你“打新股”

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

隨著停滯逾一年之久的IPO重新開閘,A股市場迎來了一波打新股的熱潮。1月份,將有50余家新股發行上市。但去年末出臺的IPO新政,使得市場的游戲規則有了新的變化。新游戲規則下,散戶們還可以繼續打新嗎?他們如何在打新中獲取最大收益?

游戲規則變了

從歷史經驗看,打新往往可以帶來不錯的收益,一些中簽的散戶也因此賺得盆滿缽盈。但從現如今的規則來看,普通投資者想分享打新的收益存在著一定難度。

“新股配售有網上和網下兩種形式,網上配售主要由普通投資者參與,中簽率較低;網下配售的中簽率相對較高,但參與者主要是機構投資者,普通投資者參與較為困難。”好買基金研究員白巖表示。

中國證券業協會發布的《首次公開發行股票承銷業務規范》規定,網下配售比例不低于本次公開發行股票數量的60%至70%,只有當網上配售的有效認購倍數在50倍以上時,才會進行一定比例的回撥。由此可見,普通投資者在申購中簽率上并沒有優勢。

白巖還表示,普通投資者在申購資格上也受到一定限制。新股發行遵循市值配售原則,即投資者申購的新股數量與T-2日持有的股票市值相掛鉤。上交所規定,每元市值可申購一個申購單位的新股,一個申購單位為1000股;深交所則以5000元為限確定可申購的申購單位數量,每個申購單位也相應下降為500股。此外,參與新股發行的個人投資者,應具備至少五年投資經驗。

“雖然這些規定體現了管理層希望引導投資者理性對待新股發行的意圖,卻在客觀上限制了不少普通投資者參與新股發行。”白巖表示,盡管新的規則對于散戶而言并不十分有利,但仍有些具體的申購方法和技巧可供在網上申購的散戶們借鑒。

“首先要選擇合理下單時間。理論上講,不管什么時間下單都有中簽的可能,但根據歷史經驗,剛開盤或快收盤時下單申購,中簽的概率相對較低。”國泰君安證券[微博]分析師趙歡表示,散戶最好選擇中間時間段來申購,比如上午10:30至11:10和下午1:45至2:40之間下單較為合適。

從申購標的上看,趙歡表示,當多只新股同時發行時,應該選擇一只全倉申購,以提高中簽率。此外,可避開先發的個股,集中資金打后發個股。“主力機構通常把資金用來申購最初始發行的新股,等到后來機構資金有所消耗時,散戶們此時申購新股的中簽率就會相對高一些。”趙歡說。

也有分析人士表示,投資者在打新時可優選中小盤個股,并最好應回避大盤股。在考慮資金最優申購方案時,投資者應重點關注那些具有高毛利率、擁有核心競爭力、受到國家政策扶持的公司。

但打新并非穩賺不賠,仍存在虧損的風險。據統計,2010年至2012年,新股上市首日破發的比例分別為8.60%、28.52%和24.67%,這在一定程度上影響散戶們的打新收益。“中簽新股基本上在上市首日賣出,打新目的普遍為投機性買入。投資者應充分認識到投機的風險,要以價值投資理念作出是否參與新股申購的決策。”趙歡表示。

他建議投資者參與新股申購前,應結合公司所處行業特點和發展趨勢、經營業績、發展前景以及潛在風險、機構研究報告等作出合理的價值判斷,避免跟風、盲目參與新股申購。

借道公募基金

在新規之下,散戶們打新時盡管有一定障礙,但他們卻可通過參與打新的基金來規避其劣勢或限制,分享新股發行的收益。

“一方面,公募基金作為機構投資者,可有效避免個人投資者所受的限制。另一方面,公募基金參與新股申購的中簽概率更大。”白巖表示。按照新的規則,網下配售的股票中至少40%應優先向以公開募集方式設立的證券投資基金和由社保基金投資管理人管理的社會保障基金配售,這使得公募基金的中簽概率更大。

據統計,在往年的打新中,債券型基金是主力軍,約占20%的打新市場份額。而新規限定,包括債券型基金在內的三類產品不能參與打新,而新股不少于40%的份額將向公募基金和社保基金配售。“這客觀上大幅提高了其他基金的中簽率。在這些基金中,新發的混合型基金和部分保本型基金值得投資者關注。”白巖說。

那么,散戶們通過公募基金參與新股申購時,應從哪些指標上選擇基金呢?眾祿基金投研總監陳龍表示,散戶在選擇基金時應主要關注三個方面:一是考查一段時間內,該基金的詢價能力和入圍情況;二是考慮該基金在一、二級市場的倉位或可動用倉位情況;三是綜合該基金二級市場投資的歷史業績,以及二級市場業績與一級市場業績的結合情況。

即使通過公募基金來參與打新,散戶依然面臨一定的投資風險。“公募基金詢價不入圍、申購的新股破發等都是其潛在的風險點。”陳龍表示,如果基金公司還擁有二級市場股票,這部分倉位也有一定的波動風險。

白巖也表示,此次新股發行重啟,打新的收益未必如以往豐厚。首先,新股上市首日的漲跌幅限制較以往更為嚴格。據了解,新股上市首日的價格已被限制在了發行價的64%到144%的區間內,往年頻現的新股上市首日漲幅超60%的現象將一去不復返,這將在一定程度上限制打新的收益。

“另外,此次新股發行較往年更為密集,這將使得打新基金難以應對。”白巖表示,每支新股發行均進行參與,會減少單只新股的申購資金,收益也較為平庸;集中申購某幾支新股,一旦所申購新股表現不佳時,基金業績又將受損。

他還表示,此次規則同時也增加了中簽難度。據了解,網下投資者報價后,發行人和主承銷商應預先剔除申購總量中報價最高的部分,剔除的申購量不得低于申購總量的10%。兩只新股新寶股份,我武生物,剔除量50%左右,競爭頗為慘烈。“這增加了博弈的難度,也增加了中簽的隨機性。”白巖說。

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