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大成基金:通脹擔憂下降信貸政策收緊可能性不大

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

盡管從價格指標上看,我國目前仍處在通縮局面,但今年這一輪資產價格的過快上漲卻是眾所周知的事實并在時時觸動著市場日益敏感的神經。與此同時,5號召開的中央經濟工作會議除了延續11月27日中央政治局對“保持宏觀政策基本取向”的定調之外,卻并未將市場熱議的“通脹預期問題”重點提起,整個政策依然沿著“保增長、調結構、擴內需”的方向延伸。

對此,大成基金表示,今年以來,超常規的貸款發放和異常的外部環境給在負值區間運行的CPI增加了向上的空間,資產價格快速上漲,通脹預期不斷加強,10月份的CPI數據為-0.5%,預計不久將要公布的11月CPI應該會由負轉正,也就是說,通脹壓力還是存在的。不過,大成基金認為,目前通貨膨脹的跡象還并不明顯,這從本次中央經濟會議沒有提及過去每次表述中幾乎都會提及的“管理通脹預期”中也可以看出――中央對通脹的擔憂有所下降。更深一層的含義是,“我們可以這樣理解,信貸政策在2009年年底和2010年年初收緊的可能性不大。”大成基金如此解讀說。

進一步看,這向市場釋放出一個信號,就是短期來看,寬松貨幣政策的退出是一個緩慢的過程,新增信貸規模仍有望繼續推升,市場的資金面仍然寬松。總體上看,大成基金分析,在宏觀經濟政策繼續保持寬松、上市公司年報業績增長、資金供給總體充沛的背景下,短線震蕩不改變市場震蕩向上的趨勢。

不過,值得警惕的是,我國經濟增長加速回升的態勢已確立,在“保增長”的基調下,明年國內投資仍將高速運行,而促進消費也將成為下一步政策的重點,則經濟增長無疑還將進一步加快。考慮到今年第一、二季度經濟增速基數較低,即使強調經濟結構調整,明年第一、二季度的經濟增速也很容易達到9%。按照過去經驗,這種情況延續下去可能導致經濟過熱,最終帶動通脹上升。由此推斷,大成基金指出,2010年下半年,政策可能會開始進一步收緊以防止通脹惡化。

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