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冷熱不均的背后是信貸資源配置不合理

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

銀行在信貸資源配置上過度追求高回報,不惜以短貸長、期限錯配、放大杠桿,甚至以錢炒錢,這無疑是造成制造業融資困難,運行偏冷,而樓市火熱的重要原因之一。

徐紹峰一邊是海水,一邊是火焰。當50.1%的官方6月份PMI,向人們呈現出一幅低迷的制造業圖景時,6月全國百城住宅平均價格環比上漲0.77%,為2012年6月以來連續第13個月環比上漲的數據,則讓人們看到了中國經濟的另一面―――樓市的一派紅火。

強烈的反差、劇烈的分化,兩幅冷熱不均的圖景背后,顯示的正是信貸資源和社會融資的扭曲配置。

央行公布的4月份金融統計數據顯示,4月份,以房地產按揭貸款為主的住戶中長期貸款增加2311億元,而該月企業的中長期貸款僅增加1750億元;5月份,住戶中長期貸款增加2292億元,企業中長期貸款新增額則萎縮至1455億元。與此相伴隨的是,今年前5個月,房地產銷售面積較上年同期增長37.6%。不僅如此,截止到今年一季度末,流向以房地產等行業為主的銀行理財資金高達8.2萬億元。而今年1-5月份,全國房地產開發投資億元,同比名義增長20.6%。這組數據,多少解釋了目前何以銀行體系“錢荒”蔓延,而一二線城市的“地王”卻層出不窮的怪象。

雖然看起來截至5月末,廣義貨幣余額104.21億元,1-5月社會融資規模為9.1萬億元,銀行體系流動性和社會融資總量適度合理。但具體到不同的實體經濟部門,信貸資源和社會融資的配置并不均衡,在有些行業間的配置甚至到了“冰火兩重天”的地步。

一些經濟學家總是將企業中長期貸款增幅不及住戶中長期貸款增幅,歸結為實體經濟信貸需求不足。確實,外需不足,內需不振,新的經濟刺激方案沒有出臺,這些都影響了實體經濟的資金需求。但銀行在信貸資源配置上過度追求高回報,以至為了高利潤,不惜以短貸長、期限錯配、放大杠桿,甚至以錢炒錢,這無疑是造成制造業融資困難,運行偏冷,而樓市火熱的重要原因之一。

今年以來,經濟增速下行壓力加大,制造業總體不景氣。由于企業經營艱難,信貸投放風險較大,因此,一些銀行熱衷于通過發行理財產品,將資金投向回報更高的房地產投資等項目;而房價的持續上漲,也刺激了個人住房信貸的需求,特別是,目前個人、開發商和地方官員都可以通過諸如假離婚、假結婚、偽造納稅證明甚至將寫字樓當做住房來進行買賣等多種途徑,規避樓市限購措施,井噴的投資需求,使得銀行的住房按揭貸款發放明顯放量。

在實體經濟低迷、“三農”和小微企業嗷嗷待哺之際,房貸的放量、房價的持續上漲并非好事。它不僅加速吹大資產價格泡沫,增強了全社會的通脹預期,還大量吸引了實體經濟資金的脫實向虛,使社會資金更多沉迷于以錢炒錢的游戲中,催生了社會的浮躁心理。而資金涌入樓市,在占用有限社會資源的同時,實際上也變相擠占了原本投向“三農”和小微企業的資金,惡化了薄弱環節的融資環境,影響了經濟的轉型升級。

經濟冷、樓市熱的現實,再一次表明,經濟增長并不能單純依靠增加貨幣供應的方式來實現,如果一味增加貨幣供應,資產價格泡沫將會越吹越大。惠譽國際認為,2009年金融危機以來,中國每一元新增人民幣貸款產生的經濟效益僅有危機前的三分之一。這意味著,近幾年經濟領域中的新增信貸多數未發揮顯著作用。這些錢到哪兒去了呢?產能過剩產業、地方融資平臺以及房地產投資,占用了不少資金,且退出不易。有鑒于此,李克強在5月13日的國務院機構職能轉變動員電視電話會議上強調,“在存量貨幣較大的情況下,廣義貨幣供應量增速較高。要實現今年發展的預期目標,靠刺激政策、政府直接投資,空間已不大,還必須依靠市場機制。”

依靠市場機制,就必須通過市場之手,倒逼銀行“盤活存量”。而6月的“錢荒”似乎正在發揮積極效應。正如央行行長周小川所說:“此次貨幣市場利率波動的意義在于,提示銀行需要對自己的資產業務進行調整,實際上,央行的意圖也得到了金融機構的正面呼應。”如果銀行能從此次“錢荒”吸取教訓,一方面,加速去杠桿化的過程,逐步收縮投向房地產項目等領域的理財產品數量;另一方面,提高信貸周轉率,將資金更多投向政策鼓勵的“三農”、小微企業以及一批新興產業,那么,信貸資源和社會融資扭曲配置的現象將會改觀,樓市火熱和制造業偏冷的冷熱不均的經濟現象,也會得到顯著改善。

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