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信貸數據給我們的提示

標簽 股市 人民幣 
2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

從媒體統計的信貸數據中,我們可以看到信貸流向呈現出明顯的結構性不均衡。而隨著信貸泡沫催生的牛市結束,市場預期將受到經濟復蘇進程的影響,在結構性不均背景下,市場預期將由此陷入中長期混沌狀態。

從媒體統計的信貸數據中,我們可以看到信貸流向呈現出明顯的結構性不均衡。而隨著信貸泡沫催生的牛市結束,市場預期將受到經濟復蘇進程的影響,在結構性不均背景下,市場預期將由此陷入中長期混沌狀態。

一、流入股市的信貸被初步清理

據媒體統計,今年上半年金融機構人民幣貸款共計約有7.37萬億元,比去年同期增長約200%。但從上市公司中報的長期貸款、短期貸款以及應付票據的總計數額來看,約為3.18萬億元,比去年年報增加2920.84億元。也就是說天量信貸僅約4%流向了上市公司。如果信貸流入上市公司不明顯,那么流入股市的資金應主要來自于票據融資。而上半年票據融資新增規模來看,總共約1.7萬億元,但考慮這部分票據到7月份以后基本是只收不放,因此流入市場的資金量應是逐步萎縮。

總體上信貸驅動的牛市行情基本階段性終結,流入股市的信貸資金也大部已被清理干凈。

二、結構性問題明顯

相關媒體選取去年三季報至今年中報作為觀察期(期間是本輪大幅放貸期),從上市公司所屬的行業看,采掘業的貸款增幅只有3%,顯示貸款并沒有大舉流向煤炭鐵礦等原材料企業;工業企業增幅僅為10.5%,批發零售和社會服務業的增幅也只有7.7%,建筑業的增幅只有7.7%,房地產業略多也不過12.5%。貸款增幅最大的是信息技術業,約為44%,但也只是從458億元增加到660億元。

從這個角度來看,信貸顯然沒有大量流入工業實體經濟體系,上市公司信貸增量極小佐證了這一點。

有理由相信,除房市和股市這兩大資金蓄水池外,大量資金主要是流向了中央或地方政府主導的基礎建設項目。由于這些項目有政府信用擔保,而在工業實體經濟盈利能力相對不理想的背景下,無論是銀行還是貸款方,都更愿意將資金投向這些領域。

總體上信貸的結構性不均衡流向十分明顯,急需資金的微觀實體領域沒有得到應有的支持,經濟的內生性增長動力顯然并沒有被點燃。

三、不明朗的經濟前景將是接下來影響市場預期的關鍵

應該說,信貸問題可以管窺一豹的幫我們透析經濟的深層次領域問題。在出口逐步轉趨平穩的背景下,投資并沒有有效拉升中國經濟內生性增長,中國經濟未來的發展將面臨諸多不確定因素。

而在信貸資金初步從股市和樓市等資產領域被壓縮后,經濟發展預期將成為驅動市場行為的關鍵。在國內信貸政策多變,并經濟發展前景十分不明朗的背景下,市場預期也將陷入一個中長期相對混沌的狀態。

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