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曹仁超:本次金融改革將產生重大爆發力

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

編者按:香港知名股評家曹仁超近期就中國金融改革的前景接受南華早報中文網副總編輯廖美香專訪,曹仁超在專訪中指出,這次金融業改革仿如為中國進行第二次改革開放,將對中國經濟產生重大的爆發力。我相信新領導班子召開十八大之后,對金融改革將會大手去干。中國將由西方所說的"世界工廠"走向"金融業大國"。以下為專訪全文。

中國股市資訊欠公開對股民不公平

曹:我覺得中國股票市場資訊欠公開,對股民不公平,股民買入股票仿如投入大股東騙局,慘!此外,政府又執法不嚴,人們不敢大量投進股票,令資金沒有出路,只投放在銀行,資產無法享受伴隨經濟成長的增值。然而,人民將儲蓄存放在銀行,銀行借給大型國企,但國企又欠缺效率,無法將資源充分運用,妨礙了整體社會有效發展。"十二五規劃"已經推出,但國退民進的效果不理想。

美國經濟能雄霸全球,其金融實力功不可沒。據美國芝加哥兩位經濟學家的研究,1913年美國股票市場總市值和銀行存款比率是1:1,到1960年是2:1,1990年接近3:1,2000年是9:1。美國在每次危機過後,都能進一步發展經濟,這與其成熟的金融體制相關。

中國要推進金融市場發展,必須考慮幾點:一、政府要把保護投資者利益放在第一位;二、強化市場投資功能;三、建立良好中介機構和資本市場司法制度;四、推行市場化,維護公平競爭市場秩序,建立誠信體系。去年12月中國證監會提出全面改革中國金融市場,改變金融生態,包括規范股票市場,提升誠信水平,培養優秀分析師,孕育投資者長期投資理念,發展現代化財富管理行業。這次金融業改革仿如為中國進行第二次改革開放,將對中國經濟產生重大的爆發力。我相信新領導班子召開十八大之后,對金融改革將會大手去干。中國將由西方所說的"世界工廠"走向"金融業大國"。

企業過分依賴銀行融資有何弊端?

曹:中國企業的資金來源76%來自銀行;美國企業則只占兩成多。這說明了中國股票市場尚未發揮很好的集資功能。況且,企業向銀行借錢經營,其進取性不及在市場集資。借錢方式的不同,會影響企業的營運心態。企業家對借貸的資金運用,無論風險及利潤都要承擔,為了確保賺錢,經營方針保守。企業家在市場集資,可與股民可成功分享利潤,也分攤了風險。如果經營得好,股價會升,令資產增值,對企業家及股民都有好處。

民間資金沒有出路的原因?

曹:中國人儲蓄率高達52%,原因是內地在教育、醫療、退休保障投入不足,須要自己做好準備。但是人們儲蓄率高,導致了中國第三產業發展不足。現在中國面對"兩多、兩難"局面:一是中國企業多,融資難;二是資金太多,投資卻難。目前中國資金走出去,每年輸出超過二千億美元。但中國企業卻融資難,近八成來自銀行貸款,只有兩成來自股票市場及債券融資。美國企業融資來自股市及債券資金占73%、英國占62%、日本占44%。中國人對股票、債券及基金不太熱中,只有14%。中國對期貨、期權、掉期等衍生產品仍在發展初階。至於股票交易,外國金融市場70%由專業機構投資者進行,中國A股的交易額只有一成半由專業機構投資者參與,八成半來自個人投資者,反映了股民炒賣頻仍,市場并不成熟。

長江實業如何利用資本市場擴大經營?

曹:資本市場的重要性是企業家可以透過上市後繼續擴大資本。試想:原初十億元資本經不斷配股後,市場炒上,公司市值或可高達一百億元,由此,企業家可以擴大來做,也就為社會提供了就業機會。香港的地產商如:長江、新鴻基都是透過增發股份擴大來做,單靠銀行借貸是無法擴大來做。與此同時,社會的民間資金亦可以得到有效利用,股民也因股價向上而增加消費。金融市場就是這樣,您發達,我都發達,社會就繁榮。

舉例說,長江由七十年代3元,股價至今升至100元,股價升了幾十倍,主席李嘉誠成為了香港首富;但是,企業老板如果透過銀行借貸,虧損了有可能破產。那麼,企業家就不敢做這麼勇進。如果資本是上市得來的,贏錢可以共享,輸錢的風險轉移開去,企業家就可大大發揮創意來做。

中小企業如何壯大實力?

曹:去年中國擁有超過一千萬間中小企,他們貢獻的稅收占總額一半,創造了全國六成GDP,實踐了七成創新成果,提供城鎮居民八成的就業機會。但他們卻融資困難,資金不足令他們難以做大做強。再說,內地企業又不愿并購,西方并購額占GDP5-10%,新興市場亦占3%,中國只占1%。可見,中國境內中小企太多,一旦由風險基金、私募股權基金入股提供大量資金,再透過投資銀行提供一套融資方式,中小型很快便成為中型企業,再透過配股集資壯大實力,將成為大企業。

中國經濟必須轉型嗎?

曹:我估計在珠三角一帶的港資制造商,有八成正在經營困難或面臨虧損。那里每個工人成本包括居住、食用、醫療等,2007年每月1500元,時至今日已增至4000元,即五年內增加1.6倍。2009年中國工業投資占固定投資40%,但24個工業行業之中,21個屬于技術成熟的制造業都面臨產能過剩,即使高新技術產業如太陽能電池、風電設備和多晶硅等,亦面對虧損增加。政府投資的交通及能源基建,原是"瓶頸",但到今年亦出現局部過剩。目前只有學校、醫院等這類公共事業仍然短缺。換句話說,當前投資不足的大部分是有利民生但不賺錢行業,這就說明中國的發展不得不轉型。

為何看好中國的經濟前景?

曹:中國正由制造業轉型為服務型經濟,將漸漸發展成金融大國。估計內地對資金的需求可高達千萬億元計,但現在中國尚未很好的發展其集資功能。觀看美國服務業占GDP79%,占就業人口76%;中國服務業只占GDP43%,就業人口占34%。因此,中國金融業一旦成熟,資金的規模可以很龐大,可推動全國建造業、零售市場、醫療及旅游方方面面。當房地產市場興旺,又可強化按揭等服務,帶動金融的發展。因此,金融發展可以讓資金不斷滾動,達到乘數效應,令社會愈來愈繁榮。這便是我一直對中國經濟具有無比信心的鑰匙。(南華早報)

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