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對沖外匯占款金融穩定面臨考驗

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

央行目前在實施政策工具和對待通脹方面采取中性貨幣政策,在外匯市場則顯示出偏主動投放的跡象,在試圖穩定物價、匯率和經濟增長的同時,央行或將對資產價格金融穩定給予更多關注。

4月22日,國家外管局公布的數據顯示,3月份新增金融機構外匯占款為2363億元,增幅較2月份減少了591億元。

3月銀行結售匯順差404億美元,較2月上升72%,表明當前人民幣匯率仍維持強勢格局,跨境資金流入國內的規模較高。

2月份金融機構外匯占款和央行外匯資產增幅分別為2954億元和3038億元,恢復了2012年以前二者幾乎相等的局面。照此估計,3月份央行外匯資產增幅可能在2000億-2500億元左右。因此一季度央行被動投放的流動性總和很可能超過8000億元。

此外,銀行間市場流動性3月份以來仍維持寬松,即便截至目前市場反饋的對流動性收緊預期也主要來自于4月下旬的財稅繳款壓力,而非來自央行方面。據此來看,也可印證央行仍在釋放基礎貨幣對沖外匯占款。

央行副行長易綱上周宣布央行將于不久將來擴大人民幣交易區間,人民幣對美元在接下來的幾個交易日升值幅度有所放緩。在官方屢次強調人民幣匯率處于均衡狀態后,這一舉措被視作對強烈的升值預期做出回應。

然而,央行為外匯市場緩解壓力的同時,不得不面對一些潛在的挑戰。一季度社會融資規模、尤其是非銀行貸款部分增長迅速,一線城市房價也迅速攀升。

人民幣升值可能帶來出口和經濟增長下滑,而刻意回避升值壓力則可能吸引熱錢流入套利,因此外匯占款增加后央行不得不如數對沖。這使得銀行體系流動性充裕,而在實體經濟增長放緩和投資回報下降的情況下,最終表現為信貸擴張以及資產價格泡沫。

“新興市場和發展中國家應妥善應對信貸增長過快和資產價格上漲的風險,維護金融穩定。”央行行長周小川在4月21日出席國際貨幣與金融委員會部長級會議時稱。■

人民幣升值壓力下,外匯占款增加后央行不得不如數對沖。這使得銀行體系流動性充裕,而在實體經濟增長放緩和投資回報下降的情況下,最終表現為信貸擴張以及資產價格泡沫。

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