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姚嘉仁:交易手法多元化是不同金融機構競爭的熱點

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

金融界網站消息由中國證監會研究中心、北京證監局、北京市金融局聯合主辦的“第八屆中國(北京)期貨暨衍生品市場論壇”于5月25日在北京國賓酒店召開。金融界做為特邀財經門戶參與此次報道。圖北京高華證券有線責任公司副總經理兼首席運營官,高華證券的全資子公司姚嘉仁先生演講。

姚嘉仁:今天很高興跟大家在這邊談這個話題,各位領導,我剛才已經介紹了我的背景,在國內待了大概三年多,我想也看到一些國內發展的新的趨勢跟國際上我們看到一些情況。大概我整合了一下兩方面平衡一點的去看整個衍生品市場的發展的一些想法跟現狀。

首先,第一個如果我們看海外的國際資本市場的衍生品市場,無論是場內的也好,場外的也好,是國際資本市場的一個核心。國際資本市場的主要參與者非常多元,包括券商、銀行、對沖基金、互惠基金、養老基金、主權基金,一系列的不同的大型的金融機構。除了這種機構型的客戶以外,還有很多境外的個人客戶,很多都是不同公司的大股東之類,都非常積極去參與金融衍生品的交易。海外的衍生品發展是一個從下而上的發展模式,它是按照實體經濟的發展,企業跟不同的金融公司它本身的一個發展的自然形成的一個市場。衍生品本身作為一種交易工具,它能有效的讓不同的參與者按照它的風險需求而互相交易,實現風險轉移,優化企業跟金融機構的風險管理,能夠全面做到位。

海外的衍生品市場發展當然是有很多我們值得借鑒的地方。特別是08年出現的金融危機,從事的表明了過剩的杠桿交易會導致市場非常波動,從而引發系統性的風險。海外的監管機構現在在推動金融監管改革方面是做了很大工作的,他們的目標是希望透過增加市場的透明度,限制過分的投機,提高整體風險管理的水平,減少交易對方方違約風險,從而去更有效的控制整體的系統性風險。

相對而言,我們國的衍生品市場還是處于一個初始的階段,主要的衍生品交易還是場外的銀行間市場里面進行,這主要是包括利率掉期,外匯遠期的,場內衍生品市場主要在我們期貨交易所里面的交易的大宗商品和金融期貨品種。我國的場外大宗商品和證券類的衍生品交易是要依賴中國的實體經濟發展去發展起來的。在我國的經濟發展現在這個階段來講,應該來講我們的市場相對比較小,發展的空間會很多。尤其是我們現在往后十年來看,我們的企業和金融機構是要以做優做強為核心,培養我們不同的個性化跟差異化的一個競爭的一種手法。因而,靈活的交易模式會變成一個很重要很重要的一個工具。場外市場的發展會同時帶來場內市場一個非常良好的互動,這會優化我們多層次市場的結構,引導多元發展。我國的場內衍生品市場發展包括新合約,新品種,新交易基金等,會豐富我們交易的內涵和流動性,這對整個市場的架構和實體經濟會有很正面、積極的作用。

以下我大概介紹一下國際金融機構跟金融衍生品的現狀。我們講到衍生品,或許衍生品交易我們不能夠離開的是看所有參與者現在的狀態跟監管的一個環節是怎么樣。海外主要的國際金融機構主要是以混業經營為主,我覺得比較有代表性的是美國的大型的國際銀行。但是,如果我們真的是看的細一點,美國大型的國際銀行來講,在2012年基本上有超過50%,他們的銀行業務的回報率是不能夠達到他們的融資成本。融資成本我的定義是包括債券、利息支出加上它預計的權益股東的回報計算的,50%以上是不能夠滿足它的這個融資成本。這個里面我們相信相對很難在短時間里面有一個很大的突破改變。主要的成因有很多方面,問題就是在于結構性的原因是占主要的因素,這個包括了去杠桿化和新增監管要求,我們不能預期在短期以內會有改變。

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