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公私募投資人眼中的加息和金融創新

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

在“新變化新格局下的中國證券市場投資”論壇上,興業全球基金投資總監王曉明和重陽投資首席投資官李旭利對一些共通的問題發表各自的各自看法。

什么時候加息?

面對何時加息的問題,李旭利認為,對具體的央行加息時機很難預測,但他的看法是,中國在現階段有些通貨膨脹不用太過于驚慌。

他認為,中國現在仍有通貨膨脹某種程度說明,中國的經濟還有活力。沒有必要把中國和印度拿來做比較,因為發展的階段非常不同。印度到現在為止是一個資本短缺的經濟體,他的經濟體更像是1994、1995年前的中國,那個時候面臨的主要問題是產能不足,所以會看到通貨迅速膨脹,但在中國的話,我們現在面臨的是需求不足,倉促加息可能造成一些錯判。

王曉明則表示,他個人看法,這次央行在加息上會更謹慎,就像是在2008年,當時央行采取了一系列主動措施,但在金融危機暴發后,其適當性得到了爭議。因此,這次加息會比較謹慎,更加可能會觀望美國的加息步驟和時機。

王曉明同時表示,未來加息并不有利于緩解人民幣升值的壓力。今年全年來看,出口并不一定會那么的樂觀,如果說過早的加息,那么人民幣升值的壓力也越來越大,或許從長期看,這個步驟可能會有一定的問題。當然,也會看央行對通脹判斷的眼力。多年來看加息不會是調控最好的手段,所以加息是一個比較晚使用的一個政策手段。從通脹的角度來看,很多企業會有成本推動的壓力。

融資融券是否會改變市場?

對于融資融券和股指期貨的問題,王曉明認為,融資融券長期來說肯定會讓市場更合理,從過去的十多年來看,中國經常有股票和市場定價嚴重不合理,如果說融資融券股指期貨等工具越來越豐富以后,這種暴漲暴跌會受到很多的限制。當然,初期的融資融券,第三方的券還要受到自己的凈資本的限制。但是隨著時間的推移,相信融券的工具都會增加,比如期權也會出來,這樣的話會對整個市場一個合理的定價非常有幫助,從公募基金來說,這些都會是一些機會,但是給你機會的同時也會有一定的風險。從國外的來看,不能過多使用股指期貨和期權。

李旭利認為,中國的私募基金可能是比較早的使用創新金融工具的,中國的私募基金過去只能是說私募基金,但是兩融和股指期貨出來之后,可以比較大膽地說是對沖基金了。因為可以有機會對沖了,這是最根本的區別。

李旭利表示,融資融券和衍生品出來確實是對市場有一定影響,特別是對市場定價的結構性差異,A股市場對不確定性估值非常高,因為大家都想要追逐這個不確定性,但是有了杠桿之后可能會變了。市場可以用杠桿放大別人的確定性,市場定價會發生變化。

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